基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的決策有用性研究.pdf

1、證券投資基金作為現(xiàn)代金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，受到各國(guó)投資者的高度重視，基金業(yè)績(jī)不但反映了受托責(zé)任，而且提供了供投資者投資決策的有用信息。因此分析和評(píng)價(jià)基金績(jī)效的技術(shù)已經(jīng)越來越重要。本文按照時(shí)間順序?qū)Ω鞣N基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的貢獻(xiàn)和局限進(jìn)行了客觀評(píng)價(jià)，并且結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況對(duì)各種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的投資決策有用性進(jìn)行了檢驗(yàn)。 本文研究的主要思路：為了得出用基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法來指導(dǎo)投資決策是否能夠得到超額回報(bào)，把實(shí)證期間分為考察期和持有期，在考

2、察期用各種基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法對(duì)樣本基金的表現(xiàn)進(jìn)行排序，以得出優(yōu)質(zhì)和劣質(zhì)基金。同時(shí)對(duì)基金業(yè)績(jī)考察期各種評(píng)價(jià)方法排序結(jié)果與基金持有期投資總回報(bào)率排序結(jié)果進(jìn)行相關(guān)性分析，如果存在明顯的規(guī)律，則意味著按照某種方法投資可以獲得投資回報(bào)，也說明這種方法具有一定的投資決策有用性。為了進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)規(guī)律，本文將基金業(yè)績(jī)考察期各種評(píng)價(jià)方法選出的前3名優(yōu)質(zhì)基金作為一個(gè)基金組合，與基金持有期所有同規(guī)?；鸾M合的平均投資總回報(bào)率進(jìn)行比較，如果存在明顯的規(guī)律，說明投資

3、于按照某種方法選出的優(yōu)質(zhì)基金可以獲得更高的投資回報(bào)，也說明某種方法具有顯著的投資決策有用性。 本文的主要貢獻(xiàn)：傳統(tǒng)的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法中都涉及到基準(zhǔn)組合的選擇問題，基準(zhǔn)組合選擇具有較大的主觀性，且選擇難度較大，不同的基準(zhǔn)組合可能導(dǎo)致基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果也不一樣。本文在用傳統(tǒng)的指標(biāo)對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)后，使用了DEA(數(shù)據(jù)包絡(luò)分析)的C2R模型和超效率模型，從效率角度來評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)，克服了傳統(tǒng)指標(biāo)評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)時(shí)基準(zhǔn)組合的選擇問題。另外本文從