中國短期融資券市場發(fā)展問題研究.pdf

1、當(dāng)前，我國金融改革正面臨著巨大挑戰(zhàn)，間接融資低效率、貨幣供應(yīng)量快速增長、居民儲蓄難以向投資轉(zhuǎn)化以及金融各子市場發(fā)展失衡等現(xiàn)狀使得貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，給宏觀調(diào)控增加了難度。在這樣的市場環(huán)境下，央行積極推出發(fā)行短期融資券，是推進(jìn)貨幣市場“超?！卑l(fā)展和金融體制改革的一項(xiàng)重要政策措施?？梢灶A(yù)見，這一創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，將對拓寬企業(yè)直接融資渠道、改變直接融資與間接融資比例失調(diào)、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、防止廣義貨幣供應(yīng)量的過快增長、促進(jìn)貨幣市場與資本市

2、場的協(xié)調(diào)發(fā)展、維護(hù)金融整體穩(wěn)定都產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響和重要意義，同時還將給發(fā)行企業(yè)、承銷機(jī)構(gòu)，以及投資者等市場各微觀主體帶來積極意義。但受我國現(xiàn)有金融環(huán)境仍不完善的影響，這一市場在發(fā)展中仍存在著一些缺陷和潛在的風(fēng)險，值得我們予以關(guān)注。 本文的第一部分將主要闡述短期融資券的宏觀經(jīng)濟(jì)意義和對微觀各主體的積極意義；同時，通過在發(fā)行制度、利率、投資和交易市場范圍方面等各方面與普通企業(yè)債的對比，文中分析了當(dāng)前短期融資券的市場運(yùn)行框架特點(diǎn)，并回顧

3、了2005年的市場基本運(yùn)行情況。 本文的第二部分將對美國發(fā)達(dá)金融市場的商業(yè)票據(jù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了梳理，主要對美國的市場發(fā)展框架、產(chǎn)品特征及發(fā)展歷程進(jìn)行了研究，為制定我國短期融資券市場的發(fā)展策略提供參考依據(jù)，力求使我國發(fā)展短期融資券市場做到少走彎路和錯路，適應(yīng)“超?！卑l(fā)展貨幣市場的要求。 本文第三部分就著重分析了當(dāng)前短期融資券市場中存在的一些問題，例如發(fā)行市場化程度不夠、信用評級制度落后、市場發(fā)展不均衡、市場基礎(chǔ)條件不完善等等

4、。隨著短期融資券的快速發(fā)展和膨脹，若這些問題逐步爆發(fā)，將使得整個市場的發(fā)展將陷入僵化和倒退，對我國的金融市場發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。 因此，發(fā)展短期融資券市場的正確思路應(yīng)是在快速發(fā)展的同時，重視市場基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，培育成熟和合格的市場投資者，逐步由發(fā)行主體和承銷主體結(jié)構(gòu)單一、半市場化的運(yùn)作方式過渡到結(jié)構(gòu)多元、完全市場化的運(yùn)作軌道上來，本文第四部分就針對市場中存在的主要問題提出了相應(yīng)的策略和方法，例如加強(qiáng)各投資者信用風(fēng)險控制能力，