業(yè)績預告與股票收益率——基于業(yè)績劇變公司的實證研究.pdf

1、本文運用2004年上市公司財務與市場數據，對業(yè)績劇變公司的業(yè)績預告的特點、影響因素及業(yè)績預告對股票價格的影響進行了實證研究?？傮w來看，業(yè)績劇減公司傾向于高估自身業(yè)績，且將經歷持續(xù)性的業(yè)績下滑，而業(yè)績劇增公司在第二年的業(yè)績增長也明顯放緩。應用logit模型的回歸分析表明，業(yè)績劇減公司業(yè)績預告披露的可能性與業(yè)績變動正相關、與基金持股比例負相關；業(yè)績劇增公司業(yè)績預告披露的可能性與公司規(guī)模正相關、與基金持股比例負相關，而風險、前十大股東持股比例

2、等指標均不能影響公司的業(yè)績預告披露決策。 以異常收益率為被解釋變量的多元回歸分析表明，ROE變動比率對業(yè)績預告披露、年度財務報告披露期間的異常收益率具有顯著的正的影響。在發(fā)布兩個公告期間，業(yè)績劇減公司股票的異常收益率與資產規(guī)模負相關、業(yè)績劇增公司的股票收益率與資產規(guī)模正相關，一定程度上說明投資者更關注于大盤上市公司。在業(yè)績預告披露期間，信息披露越細致，公司的異常收益率越低。業(yè)績預告披露的準確性、業(yè)績預告披露日與正式財務報告披露日

3、的時間間隔兩個指標對兩類公司的異常收益率均沒有顯著影響；在年報披露期間，業(yè)績劇減公司的業(yè)績預告披露的準確性對其異常收益率具有顯著正的影響，而信息披露細致程度、業(yè)績預告披露日與年報披露日的時間間隔不能顯著影響公司的異常收益。在年報披露期間，業(yè)績預告披露與否對異常收益率有顯著影響，但影響方向不同，說明業(yè)績預告會在一定程度上削弱年度財務報告信息對該公司股票的利空、利好效應。此外，公司的ROE增長率越大(或減少越小)，公司股票的異常收益率越大。