從衍生交易風(fēng)險(xiǎn)案例中探索風(fēng)險(xiǎn)管理措施.pdf

1、2005年9月底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示將適時(shí)推出股指期貨，A股市場(chǎng)應(yīng)聲下跌；時(shí)過(guò)近一個(gè)余月，中國(guó)國(guó)家物資貯備調(diào)節(jié)中心的一名叫劉其兵的交易員在遙遠(yuǎn)的倫敦因陸續(xù)拋出20多萬(wàn)噸的期貨銅，給國(guó)內(nèi)相關(guān)期貨銅投資者造成近100億人民幣的虧損；近日，伴隨著上海金融期貨交易所的籌建，包括全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危在內(nèi)的各方人士紛紛表示，金融期貨漸行漸近，股指期貨可能撥得金融期貨頭籌，這些消息令A(yù)股市場(chǎng)在1300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口連連后撤。市場(chǎng)人士分析，與

2、股指期貨孿生的做空機(jī)制將擠爆A股市場(chǎng)的‘泡沫’，加劇大盤(pán)震蕩；再加上，業(yè)內(nèi)仍在探索與總結(jié)的“3.27”事件、巴林銀行案件、陳久霖案件等，不得不提醒我們思考：衍生工具為什么會(huì)造成如此大的經(jīng)濟(jì)損失?衍生工具尤其是金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)究竟有哪些?究竟怎么樣才能在有效利用金融衍生工具的特殊功能與作用的同時(shí)，又科學(xué)有效地管理其風(fēng)險(xiǎn)?近年來(lái)一系列金融風(fēng)險(xiǎn)事件表明金融衍生產(chǎn)品可謂一把名副其實(shí)的“雙刃劍”，它在制造了無(wú)數(shù)市場(chǎng)傳奇的同時(shí)，也釀成過(guò)多次駭人聽(tīng)

3、聞的巨額虧損和金融危機(jī)事件。從設(shè)計(jì)初衷和原理上，金融衍生產(chǎn)品首先應(yīng)該是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，但在實(shí)踐中取得的效果有時(shí)適得其反。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具反而招致更大的風(fēng)險(xiǎn)，是產(chǎn)品本身固有的問(wèn)題?還是使用不當(dāng)、操作失誤抑或是監(jiān)管不力的問(wèn)題?如何認(rèn)識(shí)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，如何有效地進(jìn)行監(jiān)管，怎樣才能做到既能利用它規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿的作用、合理地配置金融資源，同時(shí)又能有效控制風(fēng)險(xiǎn)，這些都是本人長(zhǎng)期以來(lái)十分關(guān)心并且正在探索和研究的問(wèn)題。 為了思考和探索以上

4、幾個(gè)問(wèn)題，結(jié)合在西南財(cái)經(jīng)大學(xué)EMBA期間所學(xué)的經(jīng)濟(jì)金融理論，尤其是本人長(zhǎng)期從事證券交易及其管理工作的實(shí)際體會(huì)與感悟，試圖從經(jīng)典案例的回顧分析入手，在總結(jié)案例經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，探索加強(qiáng)我國(guó)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策措施。 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程日益加速，風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越成為公司管理當(dāng)中的一項(xiàng)核心內(nèi)容。國(guó)際國(guó)內(nèi)新興市場(chǎng)的出現(xiàn)、企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)依賴程度的加深以及世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不確定性的上升，所有這些因素都增加了企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并迫使他

5、們將更多的努力投入到風(fēng)險(xiǎn)管理中去。在我國(guó)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和對(duì)外開(kāi)放的深入，風(fēng)險(xiǎn)管理也正在并將繼續(xù)得到企業(yè)更多的重視。但是，由于各種主客觀因素，與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平還存在很大差距。學(xué)習(xí)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)念，提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力，成為我國(guó)企業(yè)的一項(xiàng)當(dāng)務(wù)之急。 衍生工具尤其是金融衍生產(chǎn)品是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具，要實(shí)現(xiàn)高水平的風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)衍生產(chǎn)品的熟悉和掌握是必不可少的前提?！稄难苌灰罪L(fēng)險(xiǎn)案例中探索風(fēng)險(xiǎn)管理措施

6、》一文，正是基于以上目的，從近年來(lái)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上影響深遠(yuǎn)、令人驚醒的經(jīng)典案例回顧與分析入手，在回顧和總結(jié)這些案例的深刻教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征和當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境所發(fā)生的一系列新變化，探索我國(guó)投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者在從事衍生交易過(guò)程中必須防范的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)及對(duì)策。全文共三章，各章的核心內(nèi)容如下： 第一章：結(jié)合近年來(lái)國(guó)際國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)上發(fā)生的衍生交易風(fēng)險(xiǎn)事件，為了啟迪宏觀管理部門(mén)健全市場(chǎng)規(guī)則、投資者健全內(nèi)部控制制度等目的，選取了

7、“327國(guó)債期貨事件”、“巴林銀行事件”、“中航油陳久霖事件”作為論文探索衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的案例。 第二章：客觀、全面的分析了以上三個(gè)案例的影響、對(duì)案例進(jìn)行了公正的評(píng)析，并認(rèn)真總結(jié)了案例帶給我們的教訓(xùn)與反思。 第三章：為了增強(qiáng)投資者對(duì)衍生產(chǎn)品本質(zhì)屬性的認(rèn)識(shí)，本章首先從理論上對(duì)衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)與風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策進(jìn)行了回顧和總結(jié)，然后從實(shí)踐的角度探索了衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)用性建議。衍生產(chǎn)品并非天生的“洪水猛獸”，衍生產(chǎn)品是一把