公司房地產(chǎn)與股票績效的實證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、公司房地產(chǎn)是指非房地產(chǎn)業(yè)公司為了滿足主營業(yè)務(wù)需求而持有的土地和房屋建筑物。在當今的經(jīng)濟活動中,隨著房地產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展,房價的不斷攀升,房地產(chǎn)資產(chǎn)已經(jīng)成為公司資產(chǎn)的一個重要組成部分。作為資產(chǎn)的一個部分,公司管理必須清楚的了解房地產(chǎn)的重要性。因而,公司房地產(chǎn)的研究對于公司資產(chǎn)的管理,特別對房地產(chǎn)資產(chǎn)密集度較大的公司管理而言具有重要意義。 本文引入公司房地產(chǎn)的概念,總結(jié)了國外公司房地產(chǎn)研究的現(xiàn)狀。同時以2001年至2005年滬市的14

2、個行業(yè)板塊中139家“房地產(chǎn)密集型”(持有房地產(chǎn)資產(chǎn)比例在20%以上)的非房地產(chǎn)上市公司為研究樣本,實證分析了公司房地產(chǎn)與股票績效的關(guān)系。 第一部分統(tǒng)計研究了國內(nèi)公司房地產(chǎn)的規(guī)模和持有比例的情況,深入的分析了不同行業(yè)部門和房地產(chǎn)資產(chǎn)不同分類發(fā)展的特點。結(jié)果顯示近年公司房地產(chǎn)規(guī)模的變化與國內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展趨勢相一致,不同的行業(yè)公司房地產(chǎn)持有比例有顯著差異,公司房地產(chǎn)以固定資產(chǎn)形式為主,但近年投資經(jīng)營性房地產(chǎn)呈遞增趨勢。 第二部

3、分論文通過估計和比較分析了每個公司中兩組收益(“原收益”和“無房地產(chǎn)影響收益”)的中值、總風(fēng)險(標準差)、系統(tǒng)風(fēng)險(beta)和超常報酬(Jensen指標),衡量房地產(chǎn)的持有是否對股票績效產(chǎn)生有利影響。由于“原收益”序列包含了房地產(chǎn)績效對于股票市場的影響。“無房地產(chǎn)影響收益”序列由“原收益”序列去除了房地產(chǎn)市場的影響。本文選用上證綜合指數(shù)表示“市場”,房地產(chǎn)價格指數(shù)表示公司房地產(chǎn)的績效。結(jié)果包含了對原收益與通貨膨脹調(diào)整后的收益兩組數(shù)據(jù)的

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