河北省上市公司績效實證研究.pdf

1、到目前為止，河北省已有35家公司在滬深兩市成功上市。然而由于種種原因，在河北省上市公司公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、控制權(quán)市場等方面的問題也日漸突出，成為我省上市公司健康發(fā)展的障礙。因此，全面研究我省上市公司治理結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、控制權(quán)市場等與公司績效的關(guān)系，為政府和其它規(guī)制機構(gòu)提供制定管理策略的理論依據(jù)，保證我省上市公司的健康發(fā)展，成為我省各級政府的當(dāng)務(wù)之急。本文以2005年12月31日前河北省在滬深交易所上市的35家上市公司為研究對象，

2、運用相關(guān)的經(jīng)濟學(xué)理論，對我省上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、經(jīng)理層激勵、控制權(quán)市場狀況進行理論與實證分析，并提出針對我省上市公司的切實可行的政策建議。 本文首先在借鑒國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，通過我省上市公司2000-2005年的各項數(shù)據(jù)，分析了河北省上市公司的經(jīng)營績效、公司治理結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、控制權(quán)市場現(xiàn)狀；其次，基于我省上市公司2000-2005年的相關(guān)公開數(shù)據(jù)，針對河北上市公司的現(xiàn)狀，通過多元回歸分析，對河北省上市公司的治

3、理結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、控制權(quán)市場對于公司績效的影響進行了理論和實證分析。 通過對河北省上市公司董事會與公司績效的關(guān)系進行實證研究，得出如下結(jié)論：董事會規(guī)模對公司績效起到了積極的促進作用，但董事長、總經(jīng)理兩職設(shè)置并不合理；獨立董事的比例與公司績效負相關(guān)。 對河北省上市公司經(jīng)理層激勵與公司績效的關(guān)系進行實證研究得到的結(jié)論是，在上市公司中，年度報酬并未對績效產(chǎn)生有效的激勵作用。 對河北省上市公司融資結(jié)構(gòu)的分析發(fā)現(xiàn)：河北省上

4、市公司的債務(wù)融資比例遠遠低于國外企業(yè)的經(jīng)驗數(shù)字和國內(nèi)企業(yè)的平均水平；企業(yè)債券市場發(fā)展緩慢；上市公司表現(xiàn)出明顯的股權(quán)融資偏好，負債比率較低。實證研究表明，債權(quán)比例與公司績效呈顯著的負相關(guān)關(guān)系；債權(quán)的集中度對治理績效并沒有顯著影響。 對上市公司控制權(quán)市場與公司績效的關(guān)系進行實證研究得出的結(jié)論是：并購發(fā)生前后上市公司績效總是經(jīng)歷一個先降后升再降的過程；河北省上市公司控制權(quán)市場對高管人員總體上無明顯更替作用，也無明顯趨勢和規(guī)律可循；在公