江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的重要組成部分，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整將直接影響到一個(gè)企業(yè)核心的價(jià)值體現(xiàn)，并且其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)策略的選擇有著指導(dǎo)性作用。首先資本結(jié)構(gòu)的組成將直接影響到公司治理機(jī)制，進(jìn)而間接性影響到公司的績(jī)效。因此，資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效兩者間的相關(guān)性一直是業(yè)內(nèi)專家學(xué)者們研究的前沿?zé)狳c(diǎn)之一，同時(shí)已有的相關(guān)研究成果在公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、治理機(jī)制完善等方面正發(fā)揮著積極的作用。
　　2006年，中央政府首先發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)中部地區(qū)崛起的若干意

2、見》，在此之后，關(guān)于中部地區(qū)崛起的地方性《若干意見》或《相關(guān)政策》陸續(xù)出臺(tái)，同時(shí)，中部地區(qū)的發(fā)展更是隨著中共十八屆三中全會(huì)的勝利召開迎來了前所未有的歷史機(jī)遇。因此，關(guān)于中部地區(qū)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效間相關(guān)變動(dòng)關(guān)系的研究被納入學(xué)者們的研究范圍。作為中部地區(qū)之一江西省，不僅擁有糧食儲(chǔ)備大省的稱號(hào)，而且其地理位置獨(dú)特，居于全國(guó)的腹心位置，其經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)領(lǐng)先，然而目前尚未有學(xué)者對(duì)江西省上市公司的資本結(jié)構(gòu)決策是否合理進(jìn)行研究。
　　因此，本文

3、將選擇江西省的上市公司作為課題的研究對(duì)象，緊緊圍繞著“資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論闡述—江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的現(xiàn)狀分析—江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的相關(guān)性分析”這一研究主線，借助因子分析法和多元線性回歸模型，系統(tǒng)解析了江西省上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效間存在的相關(guān)性，以期為江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)的升級(jí)與公司績(jī)效的提升提供具有現(xiàn)實(shí)可操作性的策略與建議。
　　基于這種思路，本文主要內(nèi)容如下：
　　第一部分：緒論。該部分首先簡(jiǎn)要闡述

4、本課題的宏觀背景（主要包括經(jīng)濟(jì)、政治、地理位置三方面）、課題主要目的、及課題的現(xiàn)實(shí)意義與理論價(jià)值；然后，簡(jiǎn)明扼要的概括了課題的研究思路及擬采用的研究方法；進(jìn)而，總結(jié)出課題的總體框架，提出本課題存在的主要?jiǎng)?chuàng)新之處。
　　第二部分：核心概念界定及國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析。首先簡(jiǎn)要介紹資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相關(guān)含義，明確在本研究中上述概念所指的具體內(nèi)涵；在此基礎(chǔ)上，厘清資本結(jié)構(gòu)理論基礎(chǔ)的發(fā)展歷程，這包括：早期、現(xiàn)代與后現(xiàn)代這三個(gè)階段；進(jìn)而，在梳

5、理資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的最新研究進(jìn)展的同時(shí)，凝練出目前研究存在的主要問題，并對(duì)其未來的研究方向進(jìn)行展望。
　　第三部分：江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的現(xiàn)狀分析。
　　（1）發(fā)展現(xiàn)狀。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都在一定的社會(huì)客觀環(huán)境下進(jìn)行，分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的現(xiàn)狀離不開對(duì)其所處背景的分析，因此，本小節(jié)在“中部崛起”的宏觀背景下，簡(jiǎn)要概況了江西省近年來的發(fā)展?fàn)顩r，詳細(xì)介紹了江西省所承接的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移現(xiàn)狀其及江西省民營(yíng)上市企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。

6、r>　?。?）江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效分析。本小節(jié)在充分借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)之上，對(duì)江西省不同行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與其績(jī)效財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析，以期為后續(xù)相關(guān)的實(shí)證研究做一個(gè)鋪墊。
　　（3）江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效的影響分析。首先對(duì)上市企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的大小劃分區(qū)間，通過資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)凈利率的相關(guān)性分析，初步探索了江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的之間可能存在的變動(dòng)關(guān)系。
　　第四部分：江西省上市公司資

7、本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的實(shí)證分析。這一部分將選取的企業(yè)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，得出相應(yīng)的資本收益和經(jīng)營(yíng)收益，進(jìn)而提取績(jī)效綜合因子，并將其與選取的解釋變量和控制變量運(yùn)用多元線性回歸模型，進(jìn)一步驗(yàn)證江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效兩者間的變動(dòng)關(guān)系。
　　回歸分析結(jié)果印證并說明了江西省上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效兩者間存在的關(guān)系，即江西省上市公司的績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)向變動(dòng)關(guān)系，也就是說企業(yè)的融資越依賴負(fù)債，企業(yè)的績(jī)效越差，尤其是長(zhǎng)期負(fù)債比率對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生的

8、阻礙作用；同時(shí)結(jié)合總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的系數(shù)為負(fù)數(shù)的情況，可以看出目前階段本地區(qū)上市公司不宜借入長(zhǎng)期負(fù)債用以擴(kuò)充資產(chǎn)，而對(duì)短期借款的合理使用將更利于公司績(jī)效的可持續(xù)增長(zhǎng)。此外，研究表明，前五大股東企股權(quán)集中度越高，股東的回報(bào)相對(duì)越高，公司的穩(wěn)定性也會(huì)增強(qiáng)，進(jìn)而公司的效益也會(huì)隨之變好。另外，從研究中還可以看出，隨著企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增大，企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率會(huì)呈現(xiàn)出增高的趨勢(shì)，而這往往會(huì)給企業(yè)帶來較高的績(jī)效。
　　第五部分：結(jié)論