市場(chǎng)利率體系特征研究.pdf

1、本文對(duì)于市場(chǎng)利率體系的特征進(jìn)行研究，并建立了經(jīng)濟(jì)學(xué)模型和計(jì)量模型。市場(chǎng)利率體系的特征主要考慮的是各種利率之間的關(guān)系，本文主要研究了下面三種關(guān)系：1.基準(zhǔn)利率(或者官方利率)與短期市場(chǎng)利率之間的關(guān)系，通過建立經(jīng)濟(jì)學(xué)模型發(fā)現(xiàn)，兩者之間存在非對(duì)稱的關(guān)系，這種非對(duì)稱關(guān)系可以用非對(duì)稱誤差修正模型來描述。采用中國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)了顯著的非對(duì)稱性，而非對(duì)稱性存在的原因是不同借貸資金的不完全替代性；2.相同期限不同市場(chǎng)利率之間的關(guān)系，通過對(duì)拆借利率和

2、回購利率的研究發(fā)現(xiàn)，兩者之間的差距為平穩(wěn)隨機(jī)變量，但是隨時(shí)間增加的期限溢價(jià)使得同期限的拆借利率和回購利率的相關(guān)系數(shù)隨期限增加而減少。同時(shí)，對(duì)于中國(guó)短期借貸市場(chǎng)中7天拆借和7天回購的成交量占各自市場(chǎng)的大部分的有趣現(xiàn)象進(jìn)行了解釋，認(rèn)為其主要原因在于證券公司的資金需求和城市商業(yè)銀行的特殊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；3.長(zhǎng)期利率和短期利率的關(guān)系，首先，考慮非線性的協(xié)整模型：門限協(xié)整，慣性-門限協(xié)整，隱藏協(xié)整，對(duì)加拿大的長(zhǎng)短期利率數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)了長(zhǎng)短期利率存