并購中基于期權理論的目標企業(yè)價值評估方法研究.pdf

1、企業(yè)并購是市場經(jīng)濟和現(xiàn)代企業(yè)制度相結(jié)合的產(chǎn)物，它在我國經(jīng)濟生活中的地位越來越重要。在并購活動中，對目標企業(yè)的價值進行準確評估是保證并購成功的關鍵，其中最為重要的是選擇科學、適用的評估方法。在當前知識經(jīng)濟背景下，不確定性是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的一個顯著特征，能否在不確定的環(huán)境下把握各種投資機會將在很大程度上影響并決定企業(yè)的價值。 對傳統(tǒng)的價值評估方法的分析表明，雖然現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是目前理論上比較成熟的方法，但是在不確定性市場環(huán)境下，現(xiàn)

2、金流量折現(xiàn)法不能準確評估并購中目標企業(yè)的價值。企業(yè)并購具有期權的特性，因此在一定的假設前提下，能夠?qū)⑵跈喽▋r模型應用于并購中目標企業(yè)的價值評估，期權定價理論在企業(yè)并購價值評估中的優(yōu)越特征在于它能有效評估不確定性的機會價值。 本文在借鑒國內(nèi)外企業(yè)價值評估理論和經(jīng)驗的基礎上，針對以現(xiàn)金流量折現(xiàn)法為代表的傳統(tǒng)估價方法在企業(yè)價值評估中的不足，研究了實物期權理論在企業(yè)并購價值評估中的應用，將目標企業(yè)價值分為現(xiàn)有資產(chǎn)價值和機會價值，分別用現(xiàn)

3、金流量折現(xiàn)法和期權定價模型進行評估，從而得到比較準確的目標企業(yè)價值，建立了不確定性環(huán)境下基于期權理論的并購中目標企業(yè)價值評估模型。 全文共分為7章，主要內(nèi)容如下： 第1章：引言部分介紹了本文的研究背景、目的和內(nèi)容及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，并對本文的思路和結(jié)構框架進行了描述。 第2章：分析了影響目標企業(yè)價值的因素和目前價值評估存在的主要問題，探討了目標企業(yè)價值評估在企業(yè)并購中的重要性。 第3章：探討了我國傳統(tǒng)企業(yè)價

4、值評估的思路方法及其面臨的挑戰(zhàn)和缺陷，重點分析了現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。 第4章：針對企業(yè)并購的實物期權特征，引入了實物期權的概念，并對并購中目標企業(yè)的價值構成進行了分析。 第5章：研究了期權理論在并購中目標企業(yè)價值評估的應用，介紹了期權定價的基本思路與方法，提出了期權定價模型在目標企業(yè)價值評估中的應用框架。 第6章：目標企業(yè)價值評估案例分析，介紹了基于期權理論的目標企業(yè)價值評估方法在企業(yè)并購中的具體運用。 第7