利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型及應(yīng)用研究.pdf

1、利率是金融市場(chǎng)上的基礎(chǔ)價(jià)格變量之一，利率期限結(jié)構(gòu)是由某個(gè)時(shí)點(diǎn)上不同期限的利率所組成的一條曲線。市場(chǎng)利率的動(dòng)態(tài)規(guī)律和利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型一直以來(lái)就是金融研究的重要領(lǐng)域之一，國(guó)外對(duì)這方面已有深入的研究，國(guó)內(nèi)在這方面的研究則開展較晚，尚未形成對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型的系統(tǒng)性的研究，而且對(duì)這方面的研究結(jié)論也存在著較多爭(zhēng)議。本文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的理論和研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)中國(guó)國(guó)債的利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行了相關(guān)實(shí)證研究，得出了一些富有現(xiàn)

2、實(shí)意義的結(jié)論。 論文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的研究進(jìn)行了比較詳細(xì)的介紹，包括利率期限結(jié)構(gòu)形成理論、靜態(tài)估計(jì)方法、利率變動(dòng)的行為特征和主成分分析、利率期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型及估計(jì)方法。在隨后實(shí)證研究的前兩部分中，本文用上海證券交易所的國(guó)債交易數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行了靜態(tài)估計(jì)，并利用所得利率期限結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)對(duì)利率的變動(dòng)進(jìn)行了主成分分析，得出了關(guān)于我國(guó)利率變動(dòng)行為特征的一些基本結(jié)論。在實(shí)證研究的后一部分中，本文針對(duì)短期利率和收益率

3、曲線的變動(dòng)建立了模型，通過(guò)分析模型的估計(jì)結(jié)果，對(duì)中國(guó)的利率變動(dòng)的行為特征進(jìn)行了研究，并探討了如何對(duì)利率動(dòng)態(tài)行為建模。最后，在對(duì)實(shí)證研究結(jié)果總結(jié)的基礎(chǔ)上，本文探討了未來(lái)的研究方向。 本文的創(chuàng)新之處是：通過(guò)對(duì)我國(guó)國(guó)債利率變動(dòng)的主成分分析，發(fā)現(xiàn)影響不同期限利率變動(dòng)的因素并不相同，并據(jù)此提出用中短期利率和長(zhǎng)期利率作為驅(qū)動(dòng)收益率曲線變動(dòng)的兩個(gè)因素，建立雙因素模型來(lái)擬合中國(guó)市場(chǎng)利率的變動(dòng)。 本文的主要結(jié)論有：(1)中國(guó)的市場(chǎng)利率也具