技術(shù)創(chuàng)新投資決策的期權(quán)博弈方法研究.pdf

1、對于企業(yè)而言，技術(shù)創(chuàng)新的速度和強度已經(jīng)成為衡量其業(yè)績、競爭力和發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵因素.技術(shù)創(chuàng)新為企業(yè)帶來前所未有的投資機(jī)會，然而，這些投資機(jī)會通常伴隨著技術(shù)本身的不確定性、新舊技術(shù)替代的矛盾和市場上同類技術(shù)間的競爭.另外，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新投資的企業(yè)常常并不唯一，企業(yè)之間存在的激烈競爭推動了技術(shù)的應(yīng)用、擴(kuò)散和改善.這樣，企業(yè)必須根據(jù)市場條件、競爭對手的行動和技術(shù)發(fā)展?fàn)顩r等實行靈活性的管理策略進(jìn)行投資與生產(chǎn).期權(quán)博弈方法深入應(yīng)用隨機(jī)分析、最優(yōu)停時、

2、鞅、隨機(jī)微分方程、隨機(jī)最優(yōu)控制以及博弈論等數(shù)學(xué)工具，克服了傳統(tǒng)方法的局限性，并與金融學(xué)、公司管理和投資決策等學(xué)科相互結(jié)合，成為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資決策的一套戰(zhàn)略投資管理的新方法，在企業(yè)決策分析中的理論和實踐兩方面應(yīng)用越來越廣泛.本文應(yīng)用期權(quán)博弈方法研究了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資中的幾個方面的問題.本文第一章首先介紹了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資中的一些基本內(nèi)容和研究方法，然后概括和分析了國內(nèi)外應(yīng)用期權(quán)博弈方法研究企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的現(xiàn)狀.從第二章起就有關(guān)專題研究

3、如下： 1.兩類概率公式的基礎(chǔ)理論研究.本文第二章研究近年在金融領(lǐng)域(主要是金融投資學(xué))中應(yīng)用廣泛的兩類概率公式，充實了它們的理論基礎(chǔ)、改進(jìn)了它們的證明方法，同時給出了它們的一些推廣.本章的一些理論結(jié)果在后面的研究中將會得到應(yīng)用.第一類概率公式的基準(zhǔn)公式為公式(2-15).首先考慮帶漂移的布朗運動情形.結(jié)合布朗運動的反射原理和測度變換的Girsanov定理，利用聯(lián)合密度元導(dǎo)出邊際密度元的方法，再求出邊際密度函數(shù)，得出了公式(2-

4、15)和幾個推論.此處給出的利用聯(lián)合密度元導(dǎo)出邊際密度元的證明方法更加簡便易行，避免了有關(guān)條件密度函數(shù)的計算推導(dǎo)的繁瑣步驟.再次，借助于It引理，將公式(2-15)推廣到幾何布朗運動情形.第二類概率公式的基準(zhǔn)公式為公式(2-39).首先利用停時概念定義幾個事件和集合，證明了一個預(yù)備引理，接著結(jié)合反射原理和預(yù)備引理證明了公式(2-39)并推廣到帶漂移的布朗運動情形.再次，同樣借助于It引理，將公式(2-39)推廣到幾何布朗運動情形。

5、 2.兩類概率公式的應(yīng)用研究.基于相關(guān)文獻(xiàn)，本文的第三章給出了第二章所研究的兩類概率公式在金融投資學(xué)中的應(yīng)用框架.第一類概率公式主要應(yīng)用在含有投資期權(quán)的投資模型中，這里構(gòu)建了一個主從者投資時間間隔問題的一般框架，并且在后面的研究中將會得到應(yīng)用；至于兩類概率公式的綜合應(yīng)用，本章基于已有模型概括整理了兩個框架，即投資目標(biāo)達(dá)到的概率問題和一類奇異期權(quán)的定價問題。 3.對稱雙頭期權(quán)博弈模型的基礎(chǔ)模型研究.本文的第四章研究有著重要歷史地

6、位和廣泛應(yīng)用的Huisman&Kort模型，沿用模型原先框架，但是這里計算并引入了壟斷企業(yè)的價值函數(shù)和壟斷投資閾值，并且改進(jìn)了各種投資閾值大小比較的證明方法，最后重點討論了混合策略分析的應(yīng)用和沒有合同約束的共謀均衡，指出：共謀投資在Smets/Dixit&Pindyck模型的新市場模型中不是均衡，而在Huisman&Kort模型中可能是一個完美納什均衡，但當(dāng)先動優(yōu)勢充分大時均衡會被破壞，并且就有關(guān)參數(shù)給出了合理的數(shù)值模擬加以解釋。

7、 4.通過引進(jìn)非零經(jīng)營成本和外生技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展了基礎(chǔ)模型研究.本文的第五章研究了一個預(yù)期更新技術(shù)出現(xiàn)時的兩企業(yè)競爭采用當(dāng)前技術(shù)的動態(tài)雙頭壟斷模型，假設(shè)經(jīng)營成本非零以更好地解釋現(xiàn)實世界.本章的目的是考察技術(shù)創(chuàng)新速度或技術(shù)替代效應(yīng)及經(jīng)營成本的引入對于企業(yè)投資策略的影響.在對當(dāng)前技術(shù)的采用中存在兩類均衡,均衡的類型主要取決于經(jīng)營成本水平和先動優(yōu)勢.把研究經(jīng)營成本和技術(shù)進(jìn)步對企業(yè)投資戰(zhàn)略的影響作為研究重點，得出了一個技術(shù)創(chuàng)新投資學(xué)中的一個觀點：

8、較快的技術(shù)替代效應(yīng)鼓勵了領(lǐng)先者的投資，而挫敗了追隨者的投資；得出一個創(chuàng)新性的結(jié)論：與投資成本一樣，隨著經(jīng)營成本的增加，追隨者趨于延遲投資，而領(lǐng)先者趨于盡早投資，并且企業(yè)的投資閾值對經(jīng)營成本的變化比投資成本更敏感.運用混合策略分析，得到企業(yè)的均衡投資策略為序列投資和同時投資。 5.首次綜合考慮經(jīng)營成本的不對稱性和技術(shù)創(chuàng)新的時間因素，深入分析了不對稱雙頭期權(quán)博弈模型.本文第六章運用期權(quán)博弈方法研究不完全競爭環(huán)境下經(jīng)營成本不對稱企業(yè)的

9、技術(shù)創(chuàng)新投資決策問題，重點討論了企業(yè)間經(jīng)營成本的差異和創(chuàng)新成功所需時間對技術(shù)創(chuàng)新投資造成的影響，得到了領(lǐng)先者和追隨者的投資價值函數(shù)和相應(yīng)投資閾值，并給出搶先均衡、序列均衡和同時均衡出現(xiàn)的條件.而利用期權(quán)博弈方法綜合分析企業(yè)間經(jīng)營成本差異和創(chuàng)新成功所需時間尚屬首次，本章分析表明：對于經(jīng)營成本不對稱的企業(yè)來說，經(jīng)營成本差異和創(chuàng)新成功所需時間是影響均衡類型的主要因素，并且企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資時間間隔也與二者密切相關(guān).另外，先動優(yōu)勢在一定條件下對均

10、衡類型的形成也有重要關(guān)系.對于搶先均衡和序列均衡，著重考察了經(jīng)營成本差異和創(chuàng)新成功所需時間對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資時間間隔的影響，得出結(jié)論：在搶先均衡中，當(dāng)先動優(yōu)勢充分大時，企業(yè)平均投資時間間隔與經(jīng)營成本差異成反向變化關(guān)系，而與創(chuàng)新成功所需時間的變化關(guān)系不確定.而在序列均衡中，經(jīng)營成本差異和創(chuàng)新成功所需時間的變化關(guān)系與技術(shù)創(chuàng)新投資時間間隔的變化關(guān)系是相反的。 6.進(jìn)行了一個交叉方向的研究，討論了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資決策對宏觀經(jīng)濟(jì)增長及波動

11、造成的影響.本文的第七章構(gòu)建了一個隨時間變化的先進(jìn)技術(shù)到達(dá)驅(qū)動下的增長與波動模型，主要目的是研究技術(shù)創(chuàng)新投資與經(jīng)濟(jì)增長和波動的關(guān)系，同時分析了影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資的一些關(guān)鍵因素和不確定性對于經(jīng)濟(jì)增長和波動的影響.不管新技術(shù)以何種方式到達(dá)國內(nèi)，例如通過創(chuàng)新活動或多次模仿等等，中間廠商都決定是否或何時采用（或安裝）這些技術(shù).采用一項新技術(shù)意味著進(jìn)行一次不可逆的投資，取決于技術(shù)采用的障礙大小.一旦采用成功，廠商在某一固定時期內(nèi)將產(chǎn)生較高的平均

12、生產(chǎn)力增長率.假定生產(chǎn)力的演進(jìn)是不確定的、廠商的投資是不可逆的，這就存在一個等待更好但不完全信息出現(xiàn)的期權(quán)值，即生產(chǎn)力參數(shù)的閾值水平，使得如果實際生產(chǎn)力水平低于該閾值，等待是最優(yōu)的；如果實際生產(chǎn)力水平達(dá)到該閾值，廠商立即進(jìn)行投資.而在同一框架下研究企業(yè)異質(zhì)性、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資決策以及經(jīng)濟(jì)增長和波動的相互作用，這尚屬首次，研究發(fā)現(xiàn)：如果廠商是同質(zhì)的，那么技術(shù)創(chuàng)新投資使得平均經(jīng)濟(jì)增長率很快上升到一個較高的水平；反之，如果廠商是異質(zhì)的，則技術(shù)