我國水務企業(yè)購并中價值評估研究.pdf

1、水務行業(yè)是典型的自然壟斷行業(yè)，具有資本密集性、政策敏感性、技術(shù)復雜性和公益性等特點。當前我國城市水務行業(yè)發(fā)展迅速以適應城市發(fā)展的需要，但是城市水務設施運行效率低，投資需求巨大，投資渠道狹窄，財政資金壓力大。面對這些問題，我國大力推進城市水務行業(yè)的市場化改革，積極引進各種資金的參與。較高的投資回報率吸引了大量資金的介入?？鐕局鲗У目鐕彶⒓觿×宋覈畡招袠I(yè)的調(diào)整和競爭。為抵抗即將到來的國外大企業(yè)進入的狂潮，我國水務企業(yè)購并朝著國際化、

2、市場化、實質(zhì)化和科學化的道路闊步前進將是既定事實。雖然我國的水務企業(yè)購并已經(jīng)取得了一定的發(fā)展，但是企業(yè)購并實踐中目標企業(yè)定價模糊、缺乏科學依據(jù)的現(xiàn)象并非少數(shù)。 本文主要是對水務企業(yè)在購并過程中目標企業(yè)的價值評估進行研究。文章從購并的一般理論和現(xiàn)實特點為全文的邏輯起點，論述了購并是企業(yè)資本擴張的重要手段，而企業(yè)購并的核心就是目標企業(yè)的價值評估。企業(yè)價值評估作為一種衡量企業(yè)實體績效和股東財富程度的方法，已為實務界頻繁采用。現(xiàn)實中，企

3、業(yè)價值評估成為開展資本運作、進行資產(chǎn)價值化管理的基礎。我國正值推行現(xiàn)代企業(yè)制度和拓展企業(yè)整合渠道的重要時刻，企業(yè)價值評估作為一項基礎工作，顯現(xiàn)出其重要的一面。文章通過借鑒國外財務估價理論，從現(xiàn)實出發(fā)，對國內(nèi)外常見的企業(yè)價值評估方法和模型，按折現(xiàn)模式、市場模式、期權(quán)模式和評估模式進行分類，并對各種模式中的各個具體模型進行介紹和比較，又在此基礎上總結(jié)出各種評估模型的適用性與局限性，以及在不同情況下如何選用評估方法。針對我國現(xiàn)階段發(fā)展時期的特

4、點，文章提出了較為合理有效的方法——現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。 在理論介紹和總結(jié)的基礎上，文章又論述了我國水務行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，以及購并發(fā)生的緊迫形勢；又以赤壁水務作為評估對象，對水務企業(yè)購并的價值評估在實際中的運用進行介紹。首先對赤壁水務進行績效分析，包括分析歷史績效和績效預測，從企業(yè)財務狀況、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和職工整體素質(zhì)的情況等方面，來分析過去幾年企業(yè)的經(jīng)營情況，然后在參考過去績效的基礎上來制定績效情景和財務預測，并根據(jù)我國資本市

5、場的具體情況選取適當?shù)恼郜F(xiàn)率，得出最終的企業(yè)價值評估結(jié)果。經(jīng)過一系列的步驟，具體展示出如何運用價值評估工具對實體進行估價。 然而，實務界中，對企業(yè)價值評估存在著不少的誤區(qū)，它們主要是側(cè)重資產(chǎn)評估而非價值評估，是靜態(tài)的、單個資產(chǎn)的評估，沒有考慮到資產(chǎn)的相互作用所帶來的收益，企業(yè)未來的風險，以及產(chǎn)生現(xiàn)金流量所需要支出的資本成本。目前我國在企業(yè)價值評估上仍處于一個起步階段，所能使用的評估手段還比較缺乏，政府對企業(yè)購并行為還有較多的干涉