國內(nèi)增資并購研究.pdf

1、改革開放以來，尤其是中國資本市場建立以來，隨著我國國民經(jīng)濟實力的提高，隨著我國企業(yè)規(guī)模的增大，越來越多的企業(yè)探索通過并購的方式實現(xiàn)企業(yè)的擴張，以面對來自國內(nèi)外的激烈市場競爭。目前我國已經(jīng)加入WTO，跨國公司紛紛進入中國，從某種意義上講，國內(nèi)企業(yè)是在國內(nèi)面對來自世界的競爭。 我國并購市場的市場化發(fā)展是在我國資本市場建立后逐步發(fā)展起來，并形成了一定規(guī)模。波士頓公司最近的一項研究表明：中國的并購在過去五年以每年70％的速度增長，中國已

2、成為亞洲第三大并購市場。 我國資本市場目前存在股權(quán)分置的狀況，法人股與流通股同股不同權(quán)。在這個總體背景下，增資并購作為一種并購方法逐步得到了廣泛的應用。 本文按照從一般規(guī)律到具體案例的分析方法，采取規(guī)范研究與具體案例相結(jié)合的辦法，對我國增資并購進行了層層深入的分析。以期通過理論與實踐相結(jié)合，總結(jié)出一般規(guī)律并對實踐有一定的指導意義。 本文從并購的基礎(chǔ)理論、國內(nèi)企業(yè)并購的現(xiàn)狀出發(fā)，分析了我國增資并購的發(fā)展情況、特點、

3、并購主體、并購對象及增資并購的價值和風險。在此基礎(chǔ)上，對增資并購的核心環(huán)節(jié)——增資折股比例進行了深入的研究，并對增資并購實務操作中的重點環(huán)節(jié)進行分析。最后，對增資并購進行了案例分析。 本文認為：增資并購是我國并購市場上通用的方式之一，是我國企業(yè)并購活動中實踐效果比較好的一種方法。增資并購的并購資金投入到被并購企業(yè)，增資資金仍然在收購方可以控制的范圍以內(nèi)，并且增資資金具有倍數(shù)效應，可以相應配套一部分銀行貸款，在我國企業(yè)整體資金實力

4、不強、資本市場股權(quán)分置、企業(yè)融資渠道受限制等情況下，增資并購得到充分發(fā)展。增資并購的核心環(huán)節(jié)在于增資折股比例的確定，即增資資金的折股比例及企業(yè)原股東投入的凈資產(chǎn)的折股比例的確定。實踐中，增資并購的重點注意環(huán)節(jié)在兩個環(huán)節(jié)：一是因增資并購對象的特殊性——目前主要是國有企業(yè)而需重點控制的環(huán)節(jié)；二是增資并購的增資資金的管理。增資并購對實踐的指導意義在于增資并購可以控制收購方投入資金的安全，減少收購方的投入資金流總量，投入資金的具有杠桿效應從而增