我國證券投資基金業(yè)績的評價模型與實證研究.pdf

1、該文研究目標是(1)系統(tǒng)地整理并論證證券投資基金業(yè)績評價的理論模型.(2)全面、客觀和公正地對中國證券投資基金業(yè)績進行實證分析,得出基金業(yè)績結(jié)論.(3)對理論模型在中國證券投資基金業(yè)績評價中的誤用進行實證分析,給基金業(yè)績修正提供安全邊際和應(yīng)用模型以警示.該文研究方法是基于新古典經(jīng)濟學(xué)理論、數(shù)理經(jīng)濟學(xué)和計量經(jīng)濟學(xué)的理論,以貝葉斯(Bayes)分析方法為主線,從基金回報推斷基金業(yè)績;以隨機分析為工具,建立公理化體系下證券投資基金評價的理論模

2、型,為業(yè)績評價提供理論保障;以層次分析為指針,對中國證券投資基金業(yè)績進行全面、系統(tǒng)和深入分析.該文研究發(fā)現(xiàn):(1)在整個證券市場上,基金整體業(yè)績優(yōu)于市場業(yè)績(年利率)5.28個百分點,基金戰(zhàn)勝了市場.(2)有82.76％業(yè)績指標表明基金在細分市場上有證券選擇能力,僅36.54％業(yè)績指標表明基金在細分市場上有市場時機把握能力但均不顯著.基金在細分市場上表現(xiàn)出來的證券選擇能力為年利率6.64個百分點.(3)利用個性化的基準組合研究基金業(yè)績發(fā)

3、現(xiàn),81.82％的指標顯示基金有證券選擇能力,45％指標顯示有市場時機選擇能力但統(tǒng)計上均不顯著.(4)運用周回報率的業(yè)績測算結(jié)果優(yōu)于月回報率的測算結(jié)果:基金周報所表現(xiàn)出來的證券選擇能力優(yōu)于月報,市場時機把握能力劣于月報;兩項能力綜合起來考慮,周報業(yè)績優(yōu)于月報業(yè)績,相差幅度約為14個百分點(年利率).(5)基金風(fēng)格基準組合下證券選擇能力最好,綜合指數(shù)基準組合下證券選擇能力其次,成分指數(shù)基準組合下證券選擇能力再次,算術(shù)加權(quán)指數(shù)基準組合下證券

4、選擇能力最差,相差幅度在年利率0.2-4.99個百分點之間.(6)綜合指數(shù)基準組合下市場時機選擇能力最好,成分指數(shù)基準組合下市場時機選擇能力其次,基金風(fēng)格基準組合下市場時機選擇能力再次,算術(shù)加權(quán)指數(shù)基準組合下市場時機選擇能力最差.(7)HM模型下基金證券選擇能力最好,TM模型下基金證券選擇能力其次,詹森模型下基金證券選擇能力最差,相差幅度在年利率1.15-2.95個百分點之間.(8)中國證券投資基金有一個季度的業(yè)績持續(xù)性,但統(tǒng)計上并不顯