電子信息業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的實(shí)證研究【開題報(bào)告】

1、開題報(bào)告開題報(bào)告電子信息業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的實(shí)證研究電子信息業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的實(shí)證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的關(guān)系研究一直受到國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者的關(guān)注，而資本結(jié)構(gòu)問題本身也是一個(gè)具有重大理論價(jià)值和實(shí)踐意義的研究課題。自1958年Modigliani和Miller提出了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的基石——MM定理以來，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別從稅收、破產(chǎn)成本、代理成本和信息不對(duì)稱等角度對(duì)資本結(jié)構(gòu)問題作了大量研

2、究，取得了很大的進(jìn)展。公司資本結(jié)構(gòu)的合理選擇有利于公司做出正確的舉債經(jīng)營(yíng)決策，提高經(jīng)營(yíng)效率，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)以及完善資本市場(chǎng)融資秩序；同時(shí)，不僅對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者懂得如何有效防范公司破產(chǎn)、對(duì)政府管理層控制上市公司質(zhì)量以及控制整個(gè)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)都具有重要意義，而且能保護(hù)股東、債權(quán)人的利益和公司員工的社會(huì)福利，進(jìn)而有利于維持社會(huì)的穩(wěn)定。合理的資本結(jié)構(gòu)決定了股東、債權(quán)人、經(jīng)理等利益相關(guān)者對(duì)公司的控制權(quán)分配?；诟鲊?guó)經(jīng)濟(jì)體制以及資本市場(chǎng)的完善程度

3、存在差異，各國(guó)公司資本結(jié)構(gòu)及其形成機(jī)制也存在明顯的不同，因此在中國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境約束的背景下，研究資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間的關(guān)系具有現(xiàn)實(shí)意義。電子信息產(chǎn)業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、結(jié)構(gòu)升級(jí)以及提高國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力等諸多方面發(fā)揮著十分重要的作用，并且有著進(jìn)一步鞏固、壯大、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)升級(jí)的戰(zhàn)略作用還需要進(jìn)一步釋放。該產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，從技術(shù)發(fā)展、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、宏觀環(huán)境等方面都出現(xiàn)一些新的苗頭，需要加強(qiáng)形勢(shì)監(jiān)測(cè)并加大

4、調(diào)整力度，才能確保產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)協(xié)調(diào)發(fā)展。本文以電子信息業(yè)上市公司為例研究上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的內(nèi)在關(guān)系，將在總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究成果基礎(chǔ)上，以當(dāng)前時(shí)代為背景，從提高公司價(jià)值的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)、節(jié)約資金成本、降低融資風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益等方面給予一定的指導(dǎo)。本文根據(jù)2005—2009年上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)、回歸分析等方法對(duì)我國(guó)電子信息業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，以探尋出我國(guó)電子信息業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的有

5、效途徑。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的相關(guān)性問題，國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的研究無論是理論研究還是實(shí)證分析都從不同角度得出了不同的觀點(diǎn)。（1）國(guó)外研究現(xiàn)狀一種觀點(diǎn)是資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值無關(guān)。持這種觀點(diǎn)的研究主要來自理論推2當(dāng)然，國(guó)內(nèi)已有的實(shí)證分析大都支持資本結(jié)構(gòu)影響公司價(jià)值這一觀點(diǎn)。呂長(zhǎng)江和王克敏（2002）認(rèn)為上市公司資本結(jié)構(gòu)、股利分配及管理股權(quán)比例三者之間存在著顯著的相互作用關(guān)系，管理股權(quán)比例是影響公司的資本結(jié)構(gòu)政策和股利分配政策的重要

6、因素；處于成長(zhǎng)階段、資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大的績(jī)優(yōu)公司善于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，以降低權(quán)益代理成本，資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效正相關(guān)。肖作平（2003）在分析產(chǎn)業(yè)類別對(duì)公司價(jià)值影響的基礎(chǔ)上，選用財(cái)務(wù)杠桿、公司規(guī)模、公司上市時(shí)間等作為控制變量，并考慮股權(quán)集中度對(duì)公司價(jià)值的影響，得出結(jié)論：股權(quán)集中度與公司價(jià)值成正相關(guān)，少數(shù)幾個(gè)大股東的聯(lián)盟治理有利于公司價(jià)值的提高。廖勇（2002）對(duì)我國(guó)有代表性的45家上市公司進(jìn)行實(shí)證研究分析后，得出我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與其績(jī)

7、效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。賈利軍和彭明雪（2007）利用我國(guó)電力行業(yè)面板數(shù)據(jù)，在對(duì)我國(guó)電力上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)上，就二者之間關(guān)系作了實(shí)證分析和研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效衡量指標(biāo)——托賓Q值之間呈負(fù)相關(guān)。嚴(yán)志勇，陳曉劍（2002）用主成份分析法計(jì)算的房地產(chǎn)公司業(yè)績(jī)綜合指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債率和長(zhǎng)期負(fù)債率作回歸分析得出結(jié)論：企業(yè)業(yè)績(jī)與資本結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系，但并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是滿足二項(xiàng)式關(guān)系，當(dāng)負(fù)債比率較低時(shí)

8、，提高負(fù)債率有助于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高，當(dāng)負(fù)債率達(dá)到一定程度后，提高負(fù)債水平將降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。趙婷婷（2009）采用我國(guó)航空業(yè)的數(shù)據(jù)，就我國(guó)航空業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，得出兩者之間存在倒U型關(guān)系的結(jié)論，即存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。（3）總結(jié)關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的相關(guān)性問題，國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的研究無論是理論研究還是實(shí)證分析都從不同角度得出了不同的觀點(diǎn)。大量的研究結(jié)果表明，資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值密切相關(guān)。從上述分析看，在不同國(guó)家，

9、不同行業(yè)、不同發(fā)展時(shí)期的企業(yè)的不同資本結(jié)構(gòu)范圍內(nèi)，資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間表現(xiàn)出不同的線性關(guān)系，對(duì)于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)實(shí)證研究并未得到統(tǒng)一論。本文將在總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究成果基礎(chǔ)上，以當(dāng)前時(shí)代為背景，以20052009年電子信息業(yè)上市公司為樣本，對(duì)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行研究，尋找提高公司價(jià)值的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。3.參考文獻(xiàn)[1]鈄志斌.上市汽車生產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響[J].財(cái)會(huì)月刊2006（12）[2]賈利軍，彭雪明.我國(guó)電力行業(yè)上市公