電子信息業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值【文獻(xiàn)綜述】

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）電子信息業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值3Rajan和Zingalas(1995)采用截取托比模型，選取19871991年間G一7團(tuán)體橫截面數(shù)據(jù)，利用極大似然法(ML)估計(jì)系數(shù)，研究創(chuàng)造盈利性與英國、美國、日本、加拿大的公司杠桿比率負(fù)相關(guān)，而且這種關(guān)系隨著公司規(guī)模的增長不斷的加強(qiáng)。Booth等人(2001)通過對十個(gè)發(fā)展中國家(巴西、墨西哥、印度、韓國、約旦、馬來西亞、巴基斯坦、泰國、土耳其和津巴布

2、韋)樣本數(shù)據(jù)的分析創(chuàng)造：影響發(fā)展中國家公司債務(wù)比率的因素中盈利能力是最為重要的影響因素，除了津巴布韋以外其他所有發(fā)展中國家的公司績效與資本結(jié)構(gòu)之間都存在著高度明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。(3)資產(chǎn)負(fù)債率與公司價(jià)值成U形相關(guān)關(guān)系即資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值相關(guān)，但并非純粹正相關(guān)或負(fù)相關(guān)。McConnell和Servacs(1990)通過對1976年1173個(gè)樣本公司和1986年1093個(gè)樣本公司托賓Q值與股權(quán)結(jié)構(gòu)關(guān)系的實(shí)證分析，得出股權(quán)集中度與公司績效呈曲

3、線關(guān)系，且是一個(gè)倒U型曲線。2國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)在資本結(jié)構(gòu)方面的研究起步較晚理論研究始于上世紀(jì)八十年代末實(shí)證研究始于上世紀(jì)九十年代末并且無論從思路上還是從具體研究方法上均受到了國外研究的影響，而且國內(nèi)對于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)實(shí)證研究并未得到統(tǒng)一結(jié)論。晏艷陽（2002）在《我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值研究》中，通過實(shí)證研究的方法，選取我國上市公司中的“綜合”行業(yè)為研究對象，對MM定理之命題1進(jìn)行的檢驗(yàn)結(jié)果認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間沒有關(guān)系。究其

4、原因，一方面在于資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)決策問題并沒有得到上市公司的重視；另一方面在于市場的理性投資選擇不夠。當(dāng)然，國內(nèi)已有的實(shí)證分析大都支持資本結(jié)構(gòu)影響公司價(jià)值這一觀點(diǎn)。(1)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值正相關(guān)呂長江和王克敏（2002）認(rèn)為上市公司資本結(jié)構(gòu)、股利分配及管理股權(quán)比例三者之間存在著顯著的相互作用關(guān)系，管理股權(quán)比例是影響公司的資本結(jié)構(gòu)政策和股利分配政策的重要因素；處于成長階段、資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大的績優(yōu)公司善于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，以降低權(quán)益代理成本，