并購中目標(biāo)企業(yè)定價(jià)問題研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,以資本為紐帶的企業(yè)并購層出不窮。目標(biāo)企業(yè)定價(jià)是并購的核心,關(guān)系到并購雙方的收益和并購活動(dòng)的成敗;目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估又是定價(jià)的核心,可以為并購交易價(jià)格的確定提供依據(jù)。但現(xiàn)有價(jià)值評(píng)估技術(shù)往往忽略并購靈活性的價(jià)值,因此,以并購中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估為核心,研究并購中目標(biāo)企業(yè)定價(jià)問題具有重要意義。論文依據(jù)對(duì)并購中目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值分析,評(píng)估并購中的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值,進(jìn)而研究并購中目標(biāo)企業(yè)交易價(jià)格的確定問題。論文通過分析,認(rèn)為并購中的目標(biāo)企業(yè)

2、價(jià)值包括目標(biāo)企業(yè)獨(dú)立價(jià)值和并購附加價(jià)值兩部分,目標(biāo)企業(yè)獨(dú)立價(jià)值是現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)價(jià)值與自身期權(quán)價(jià)值之和,并購附加價(jià)值是并購實(shí)物期權(quán)價(jià)值與并購協(xié)同效應(yīng)價(jià)值中來源于目標(biāo)企業(yè)貢獻(xiàn)的部分之和。以此為依據(jù),利用折現(xiàn)現(xiàn)金流法計(jì)算目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)價(jià)值,期權(quán)定價(jià)方法計(jì)算自身期權(quán)價(jià)值,復(fù)合實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法計(jì)算并購實(shí)物期權(quán)價(jià)值,折現(xiàn)增量現(xiàn)金流模型或股票收益理論計(jì)算模型評(píng)估并購協(xié)同效應(yīng)價(jià)值并利用層次分析法和專家打分法對(duì)其進(jìn)行分配,建立了并購中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型。在