基于德隆系的并購融資問題研究.pdf

1、本文通過分析德隆系這個擁有著輝煌的歷史的大型民企集團(tuán)并購融資過程中產(chǎn)生的問題，從而反思德隆為什么會盛極而衰，轟然崩潰。在此基礎(chǔ)上作者對我國民營企業(yè)謀求發(fā)展的根本出路以及外部環(huán)境發(fā)展方向做出了建設(shè)性的構(gòu)想。 本文介紹了德隆的發(fā)展歷程及其坍塌的過程，借助有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)分別從德隆的并購融資戰(zhàn)略，德隆并購的產(chǎn)業(yè)以及德隆并購融資的具體操作三個方面展開分析，得出了這樣結(jié)論：(1)德隆選擇的傳統(tǒng)制造行業(yè)進(jìn)行并購整合，然而，傳統(tǒng)制造行業(yè)的特性決定

2、了其投資回報期將會相當(dāng)?shù)亻L，現(xiàn)金流循環(huán)也會相當(dāng)慢，如果不增加一些短期的財務(wù)性投資，資金將會被長期地占用，一旦外部金融環(huán)境緊縮，資金鏈將會瞬間斷裂。(2)在分析德隆并購融資的具體操作方式中發(fā)現(xiàn)，德隆系利用交叉擔(dān)保貸款的融資模式并不成功，反而讓高昂的融資成本拖垮了德隆系；也發(fā)現(xiàn)另一融資方式德隆通過旗下金融公司吸收了大量的民間資本來供應(yīng)，實際像“無底洞”一樣的資金陷阱，最終也是以失敗而告終。(3)德隆出現(xiàn)資金鏈斷裂的致命原因就是其“短融長投”

3、的融資策略。另一方面，本文從內(nèi)部原因和外部原因兩個方面總結(jié)了教訓(xùn)：點(diǎn)出一方面德隆系缺乏“現(xiàn)金流為王”的觀念、風(fēng)險與收益相匹配的觀念和財務(wù)風(fēng)險管理的觀念，而且沒有充分辨識我國民營企業(yè)籌資的外部環(huán)境，從而導(dǎo)致德隆系坍塌。在此基礎(chǔ)上，本文得到了五點(diǎn)啟示：一是企業(yè)遵循現(xiàn)金流平衡原則，培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力；二是企業(yè)遵循風(fēng)險與收益相匹配原則，制定科學(xué)的融資戰(zhàn)略；三是要提倡適時財務(wù)監(jiān)控，建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)制；四是要營造平等的融資環(huán)境；五是要加強(qiáng)金融