中國證券投資基金產(chǎn)業(yè)及其績效評價.pdf

1、本論文吸收了產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學、金融學和統(tǒng)計分析的相關(guān)理論的積極成果和分析方法，研究了中國證券投資基金產(chǎn)業(yè)的起源、發(fā)展以及中國基金績效評價的歷史和現(xiàn)狀。全文整體內(nèi)容框架共分七章。 第一章為導論，介紹了全球證券投資基金產(chǎn)業(yè)的起源、發(fā)展、產(chǎn)業(yè)特點以及基金績效評價的歷史和現(xiàn)狀，詳述了西方基金績效評價體系。本章還介紹了中國證券投資基金產(chǎn)業(yè)的政府管制問題，包括進入管制、產(chǎn)品數(shù)量控制、價格制定和放松管制，并且研究了證券投資基金產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)軟化特點。本

2、章的后部也介紹了中國證券投資基金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和基金績效評價的現(xiàn)狀。此外，還介紹了投資管理過程和主要的現(xiàn)代投資組合管理理論，在對國內(nèi)外相關(guān)研究進行回顧之后，闡述了本文的研究目的、對象和研究框架。 第二章首先介紹了風險和收益的不同定義，在此基礎(chǔ)上介紹了基于風險調(diào)整收益的sharpe、treynor、ienson等幾種傳統(tǒng)的績效評價指標，在對這些模型和指標進行討論的基礎(chǔ)上，討論了對傳統(tǒng)Treynor、Sharpe和Jense指數(shù)的改進。

3、最后，選擇2003年1月1日至2004年12月31日的開放式股票型基金的績效，進行了實證研究并對結(jié)果進行了討論。 第三章主要討論了基金的證券選擇研究和時機選擇研究。介紹了T-M模型、H-M模型和C-L二項式模型，在詳細討論這三個模型的理論基礎(chǔ)上，介紹了國內(nèi)外所作的相關(guān)實證研究，并且使用相關(guān)數(shù)據(jù)進行了實證研究和對研究結(jié)果進行了討論。 第四章的研究目標是基金績效的持續(xù)性研究。持續(xù)性研究是指在選定的樣本時期內(nèi)，基金的績效在相鄰

4、的短期或長期內(nèi)是否具備一定程度的前后連貫性，相對績效或絕對績效是否穩(wěn)定的研究。人們對基金績效進行深入的研究的潛在動機就是為了指導今后的投資實踐。在研究過程中根據(jù)所選取的數(shù)據(jù)的性質(zhì)的不同，可以將基金績效的持續(xù)性研究分為絕對績效持續(xù)性研究和相對績效持續(xù)性研究。介紹了持續(xù)性研究的發(fā)展和現(xiàn)狀，討論了回歸分析法、績效二分法和斯皮爾曼等級相關(guān)系數(shù)檢驗法等方法，大量相關(guān)研究表明，基金的相對績效持續(xù)性研究和絕對績效持續(xù)性研究的結(jié)果并不具備必然的一致性。

5、 第五章研究了基金績效的歸屬問題。該章的主要觀點是將基金的收益分成了證券選擇、時機選擇和交互收益三種。首先介紹了建立在CAPM基礎(chǔ)上的FAMA模型，將基金的回報進行了詳細的分解，接著討論了基于Fama模型基礎(chǔ)上的BHB模型，該模型將基金的收益分為政策性資產(chǎn)配置、市場時機選擇和證券選擇。最后討論了圍繞BHB模型的一些爭議和批評意見。這些爭議主要包括研究的焦點、研究的數(shù)據(jù)和研究的結(jié)論方面。最后，綜合闡述了國內(nèi)相關(guān)的研究結(jié)論。

6、 第六章的研究焦點在于基金風格。基金風格研究是對基金投資特點、收益特征以及經(jīng)風格調(diào)整后的收益進行的研究。近年來，基金的風格研究和對基金績效進行風格調(diào)整的度量成為了基金績效研究的另一個主流方向，基金風格研究逐漸成為基金績效評價的不可或缺的組成部分。在本章的開始按照不同的標準先討論了基金投資風格的分類。其次按照已知或未知風格基準對風格進行分析。主要詳細討論了基于收益和基于投資的風格分析法。最后簡單介紹了未知風格基準下的方法，即先使用因子分析