中國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)研究.pdf

1、2002年3月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始實(shí)行核準(zhǔn)制.在核準(zhǔn)制條件下,監(jiān)管層對(duì)可轉(zhuǎn)債這種既具有債性又有股性的新的金融衍生品寄以厚望.但是,事實(shí)上,核準(zhǔn)制后發(fā)行的首家轉(zhuǎn)債-陽(yáng)光轉(zhuǎn)債上市首日即跌破面值,隨后發(fā)行的轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)逐步下降,燕京轉(zhuǎn)債和絲綢轉(zhuǎn)2甚至出現(xiàn)了券商的大額包銷,二級(jí)市場(chǎng)已發(fā)轉(zhuǎn)債均在面值以下運(yùn)行,可轉(zhuǎn)債既喪失了債性,又喪失了股性,上述情況引起了市場(chǎng)各界對(duì)轉(zhuǎn)債的極大關(guān)注.2003年4月,雅戈?duì)栟D(zhuǎn)債199倍的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)開(kāi)創(chuàng)了市場(chǎng)再融資認(rèn)購(gòu)倍

2、數(shù)的新記錄,之后國(guó)電轉(zhuǎn)債287倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)再創(chuàng)新高,轉(zhuǎn)債已經(jīng)成為現(xiàn)今市場(chǎng)上最熱的品種,就連初涉中國(guó)證券市場(chǎng)的QFII也下單申購(gòu)轉(zhuǎn)債并且在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債頻頻加倉(cāng),如受到QFII青睞的豐原轉(zhuǎn)債和山鷹轉(zhuǎn)債.但是,隨著一批大盤金融股擬發(fā)行轉(zhuǎn)債方案的提出,特別是招商銀行提出100億轉(zhuǎn)債的方案(后改為65億轉(zhuǎn)債,35億次級(jí)債)引起了市場(chǎng)各界的強(qiáng)烈反響,市場(chǎng)投資者紛紛表示異議,尤其是47家投資基金更是空前團(tuán)結(jié),聯(lián)手反對(duì),轉(zhuǎn)債發(fā)行和交易市場(chǎng)日漸困難和清