我國企業(yè)并購與政府的職能定位.pdf

1、本文從西方傳統(tǒng)的企業(yè)并購理論出發(fā)，結(jié)合我國制度背景，借鑒了新興的政府治理理論，構(gòu)建了一個分析我國企業(yè)并購中政府職能定位的理論框架。針對西方的并購理論，本文分別從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度、基礎(chǔ)理論角度和一般理論角度進(jìn)行了整理和闡述，作為研究的起點。鑒于我國政府對企業(yè)并購中的行為，是在我國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程中逐步形成的，有其特定的歷史背景和制度成因，不了解這一點就難以對企業(yè)并購中政府的職能定位做深入分析。因此，本文比較了中西方企業(yè)并購的歷程，分析了我國企業(yè)

2、并購中政府行為的產(chǎn)權(quán)制度成因、企業(yè)治理結(jié)構(gòu)成因以及市場制度等成因，為目前企業(yè)并購中的政府行為做出了合理的解釋。本文搜集了1996年-2003年我國資本市場中的1189起并購事件作為研究樣本進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)政府干預(yù)型并購無論從短期超額收益、長期超額收益、財務(wù)業(yè)績的單變量檢驗，還是多因素回歸分析來看，都導(dǎo)致了低效率的并購，同時筆者也發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)型并購低效率的原因之一是在并購后不能及時更換高管層，尤其是業(yè)績較差公司的高管層。以上述研究內(nèi)

3、容為鋪墊，本文遵循了馬克思關(guān)于邏輯與歷史統(tǒng)一的原則，引入了政府治理理論，研究我國政府在企業(yè)并購中的職能定位問題。本文認(rèn)為，一方面，由于政府能力的有限性，當(dāng)企業(yè)并購?fù)耆扇≌媱澐绞綍r，既難于保證資源配置的有效率，又不可避免地帶來社會福利的損失；另一方面，我國政府參與企業(yè)并購具有必然性和必要性，這是由我國國有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位、我國的市場機(jī)制仍不健全等因素決定的。因此，企業(yè)并購應(yīng)以市場為基礎(chǔ)，但同時必須注意發(fā)揮政府的重要作用。在市場與政府能同