不同流通股本股票的市場(chǎng)特征分析.pdf

1、不同流通股本股票的市場(chǎng)特征分析摘要基于基本面分析的價(jià)值投資策略，是投資者進(jìn)行股票投資決了‘r.!、、策的傳統(tǒng)選擇。但這需要大量及時(shí)、準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息及對(duì)各種估價(jià)模型的熟練運(yùn)用。為此，眾多的中小投資者更趨向于探求市場(chǎng)中存在的某些現(xiàn)象(諸如小盤股現(xiàn)象)來(lái)推理潛在的投資機(jī)會(huì)。所謂小盤股現(xiàn)象就是指投資者不需要掌握復(fù)雜的分析技巧，也不需要處理大量的市場(chǎng)信息，只要買入流通股本規(guī)模小的股票并長(zhǎng)期持有，其收益將明顯高于投資大盤股所獲得的收益。該理論的出發(fā)

2、點(diǎn)基于:1股票價(jià)格是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的，在市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的投資需求的作用下，小盤股公司的股票價(jià)格節(jié)節(jié)上漲，在較高的價(jià)位達(dá)到新的供求平衡點(diǎn)。2、就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力而言，較易對(duì)流通規(guī)模較小的股票走勢(shì)產(chǎn)生明顯的影響。廠本文采集了1996年一2000年期間不同流通股本規(guī)模股票的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)回歸分析的方法，對(duì)不同流通股本股票的市場(chǎng)特征，包括收益率、市盈率、市凈率、震幅、換手率等指標(biāo)進(jìn)行逐一分析，力求揭示其內(nèi)在規(guī)律，從而檢驗(yàn)流通股

3、本的大小對(duì)投資者進(jìn)行投資決策的實(shí)用價(jià)值。并通過對(duì)同等規(guī)模不同流通股本股票的股價(jià)差異分析，以及對(duì)不同流通股本股票與強(qiáng)勢(shì)股、與新股定位之間關(guān)系的研究，分析目前中國(guó)證券市場(chǎng)低效的原因。關(guān)鍵詞:回歸分析，相關(guān)性，離散性，F(xiàn)檢驗(yàn)第一章市場(chǎng)概況一、流通股本分布情況截止200(〕年12月，滬、深兩市共有1001只A股掛牌交易。將所有股票按流通股本規(guī)模的大小劃分為6類，具體數(shù)據(jù)見表11:流通股本(萬(wàn)股)30000公司數(shù)632403842355029平均

4、流通股本(萬(wàn)股)1874.723786.987191.7113614.5324299.0947115.44比例〔%)6.2923.9838.3623.475.02.9由上表可知，滬、深兩地上市公司的流通股本數(shù)主要介于250020000萬(wàn)股之間，該類公司占整個(gè)上市公司數(shù)的85.81。市場(chǎng)上通常將流通股本小于5000萬(wàn)的股票定義為小盤股，將流通股本介于50001000。的股票定義為中價(jià)股，將流通股本大于10000萬(wàn)股的股票定義為大盤股。因此

5、在目前的中國(guó)證券市場(chǎng)上有小盤股303家，占30.27%、中盤股384家，占38.36%和大盤股314家，占31.37%，分布基本均勻。二、流通股本分類狀況在股市初期由于國(guó)家只是將證券市場(chǎng)作為企業(yè)改革的一個(gè)試驗(yàn)場(chǎng)所，因此在股票上市的選擇思路就是選取一些規(guī)模較小的、對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響不是很大的企業(yè)，一旦證券市場(chǎng)試點(diǎn)失敗，不會(huì)對(duì)國(guó)家產(chǎn)生很大的影響，因此較早上市公司的公司的規(guī)模普遍比現(xiàn)在的小，地域局限性也較現(xiàn)在明顯的多。在%年以前上市的公司中，有

6、一半以上是上海本地和深圳本地企業(yè)，許多公司在剛上市時(shí)的流通股本都非常小，如上海金陵上市初的流通股本為600萬(wàn)股，而至200(〕年底其流通股本已達(dá)16150萬(wàn)股，為初期的27倍，由此可以看出一些早期上市的公司股本變化幅度是非常大的。96年開始隨著國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)日益重視、證券市場(chǎng)與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性日益緊密，證券市場(chǎng)得到了前所未有的發(fā)展，證券市場(chǎng)的擴(kuò)容速度迅速加快，市場(chǎng)的總?cè)萘恳餐窖杆僭鲩L(zhǎng)。因此在研究流通股本與股價(jià)相關(guān)性時(shí)，針對(duì)不同市場(chǎng)

7、時(shí)期也應(yīng)對(duì)流通股本的分類采取靈活的標(biāo)準(zhǔn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示19%年初滬、深兩地共有上市公司309家，其中流通股本在3000萬(wàn)以下的有110個(gè):流通股本在30006000萬(wàn)的有98個(gè):流通股本大于6000萬(wàn)的有101個(gè)。其中流通股本在3000萬(wàn)以下的所占比例稍高，但總體分布基本上還是均勻分布的。96.97.98年市場(chǎng)有一定的擴(kuò)容，97的上市公司達(dá)到了515家，98年為719家，但從流通股本的分布狀況來(lái)看基本與%年相似。隨著證券市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)大，