上市公司非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)問(wèn)題研究.pdf

1、本文以我國(guó)上市公司非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓為研究對(duì)象，探討非流通股的定價(jià)問(wèn)題，全文共分為五個(gè)部分。 文章首先對(duì)我國(guó)上市公司非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓情況進(jìn)行了概括性的描述，介紹了非流通股的定義與分類、產(chǎn)生的背景及非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)狀，指出了股權(quán)定價(jià)是當(dāng)前非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓過(guò)程中存在的主要問(wèn)題。 針對(duì)上述情況，本文從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析了公司價(jià)值和股票價(jià)格的關(guān)系，闡述了公司價(jià)值決定股票價(jià)格的觀點(diǎn)。在這一結(jié)論的基礎(chǔ)上，又進(jìn)一步探討了公司價(jià)值評(píng)估理

2、論，通過(guò)對(duì)現(xiàn)有評(píng)估方法的分析，指出了各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍。通過(guò)公司價(jià)值評(píng)估方法計(jì)算出來(lái)的股票價(jià)值，還不是真正的股票交易價(jià)格。在我國(guó)，上市公司非流通股定價(jià)還會(huì)受到一些其他因素的影響，文中總結(jié)出的影響因素有：控制權(quán)轉(zhuǎn)移溢價(jià)、殼資源價(jià)值和預(yù)期全流通增值。 在我國(guó)非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)過(guò)兩種定價(jià)方案，即按每股凈資產(chǎn)定價(jià)和按二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)。按二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)會(huì)打擊投資者的信心，引發(fā)證券市場(chǎng)動(dòng)蕩，是一種不可取的方法。而以凈

3、資產(chǎn)定價(jià)雖然簡(jiǎn)單易行，資料也容易獲得，但有諸多不合理之處，是一種退而求其次的方法。 為了解決非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的定價(jià)問(wèn)題，本文構(gòu)建了一個(gè)模型，試圖采用簡(jiǎn)便有效的方法解決這一問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，先用公司價(jià)值評(píng)估方法計(jì)算上市公司的股權(quán)價(jià)值，由于上市公司的股權(quán)可以分成流通股和非流通股，而流通股的價(jià)值可以用流通股的價(jià)格近似替代，用總的股權(quán)價(jià)值減去流通股的股權(quán)價(jià)值就得到了非流通股的價(jià)值，這就是非流通股轉(zhuǎn)讓的定價(jià)基礎(chǔ)。為了更為詳細(xì)地說(shuō)明該模型的使