深交所上市公司股權(quán)分置改革對(duì)流通股股東財(cái)富的影響.pdf

1、股權(quán)分置改革是影響我國股票市場(chǎng)的核心政策。股權(quán)分置問題的解決將促進(jìn)證券市場(chǎng)制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善，有助于股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。目前，對(duì)股權(quán)分置改革的研究多集中在：股權(quán)分置問題的解決方案、給予流通股股東補(bǔ)償?shù)谋匾?、如何確定非流通股股東向流通股股東支付的對(duì)價(jià)額以及股權(quán)分置改革中各方的博弈等方面，對(duì)于股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，流通股股東財(cái)富實(shí)際變化情況關(guān)注較少。本文對(duì)2006年1月25日前，深圳證券交易所上市公司股權(quán)分置改革對(duì)流通股股

2、東財(cái)富的影響情況進(jìn)行實(shí)證研究，希望能就這些公司的改革方案對(duì)流通股股東的合法權(quán)益的保護(hù)情況作出一個(gè)客觀、公正的評(píng)價(jià)，并對(duì)影響流通股股東財(cái)富的因素進(jìn)行分析，探索它們的變化規(guī)律。
　　本文首先對(duì)不同類型的股權(quán)分置改革方案中，引起流通股股東財(cái)富變化的因素進(jìn)行分析，總結(jié)出股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，流通股股東財(cái)富收益率的一般模型，并分析了各因素的變化規(guī)律及相互的影響。
　　然后，運(yùn)用事件分析法，對(duì)2006年1月25日前，深圳證券交易所上市

3、公司股權(quán)分置改革對(duì)流通股股東財(cái)富的影響情況進(jìn)行實(shí)證分析。
　　通過實(shí)證，我們發(fā)現(xiàn)不同上市公司的股權(quán)分置改革方案對(duì)流通股股東財(cái)富的影響是不同的。從樣本來看，有46.60％的公司股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，流通股股東財(cái)富在短期內(nèi)顯著增長(zhǎng)；有19.42%的公司股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，流通股股東財(cái)富在短期內(nèi)顯著減少，剩下33.98%的公司的方案對(duì)流通股股東財(cái)富沒有明顯的影響。
　　本文認(rèn)為，股份對(duì)價(jià)并不能保證流通股股東財(cái)富的增加，流通股