我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離市場(chǎng)績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、資產(chǎn)剝離是企業(yè)的一種收縮性資本運(yùn)營(yíng)方式，廣泛運(yùn)用于調(diào)整公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資源配置等方面。資產(chǎn)剝離方式在發(fā)達(dá)國(guó)家資本市場(chǎng)企業(yè)重組中頻繁使用。本文希望通過對(duì)我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離市場(chǎng)績(jī)效的實(shí)證分析，驗(yàn)證資產(chǎn)剝離能否改善上市公司市場(chǎng)績(jī)效的經(jīng)驗(yàn)型結(jié)論，幫助人們充分認(rèn)識(shí)資產(chǎn)剝離在企業(yè)發(fā)展過程中的重要作用，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離在操作過程中存在的問題，為我國(guó)公司在重組決策中提供一定的借鑒與參考。
　　文章從整體上分為兩大部分，第一部分為理論基

2、礎(chǔ)部分，歸納了國(guó)內(nèi)外有關(guān)資產(chǎn)剝離市場(chǎng)績(jī)效相關(guān)研究成果，同時(shí)闡述了資產(chǎn)剝離的相關(guān)動(dòng)機(jī)理論，具體包括信息假說、管理效率假說、代理理論假說、歸核化假說和融資理論，為實(shí)證研究的展開奠定了理論基礎(chǔ)。
　　第二部分為實(shí)證研究部分，也是本文的主體部分。在進(jìn)行實(shí)證分析之前首先介紹了我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離的現(xiàn)狀，對(duì)我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離的總體概況、時(shí)間分布、行業(yè)分布和關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行了詳細(xì)的描述。在實(shí)證分析中，選取了2005-2010年間在上交所及深交所

3、掛牌交易發(fā)布資產(chǎn)剝離公告的58家上市公司作為研究的樣本，采用事件研究法對(duì)我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離的市場(chǎng)績(jī)效進(jìn)行了分析，采用多元線性回歸分析法對(duì)資產(chǎn)剝離市場(chǎng)績(jī)效的相關(guān)影響因素進(jìn)行了深入分析。
　　根據(jù)實(shí)證分析論文得出了以下主要結(jié)論：首先，我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離的總體數(shù)量和規(guī)模呈不斷上升的趨勢(shì)，并且存在年底效應(yīng)。其次，資產(chǎn)剝離公告能夠給企業(yè)帶來顯著為正的超常收益。這說明，更多的投資者對(duì)資產(chǎn)剝離持樂觀態(tài)度，資產(chǎn)剝離公告能夠增加股東財(cái)富。但是在