GARCH預測的貨幣指數(shù)動態(tài)組合分析.pdf

1、本文首先由匯率價格和美元指數(shù)的表現(xiàn)形式引出貨幣指數(shù)和隱性基準貨幣的概念，作為在外匯市場上對貨幣建立投資組合的資產(chǎn)選擇和估值基準。進而，本文主要探討了兩個問題，首先在動態(tài)時間尺度上，以歷史數(shù)據(jù)通過選擇合適的數(shù)據(jù)窗口長度和調整頻率這兩個參數(shù)建立多期組合，并得出權重變化依托的合適兩個參數(shù)范圍值；第二個是在第一個問題的基礎上對貨幣指數(shù)投資組合引入預測因素時，有沒有對組合模型效果進行改進的可能，進而本文對外匯市場上存在的八種主要貨幣進行了實證。<

2、br>　　本文在緒論部分簡單介紹了投資組合理論在證券市場尤其在外匯市場的應用，并且介紹了貨幣指數(shù)和隱性基準貨幣是如何引入的以及它能成為貨幣投資組合基準貨幣的可能和必然性。然后回顧了現(xiàn)代投資組合理論自建立到如今近60年的發(fā)展歷程及研究現(xiàn)狀并重點綜述了多期投資組合模型和最優(yōu)投資消費模型。第三章首先應用馬科維茨的經(jīng)典均值-方差理論在單期條件下建立了八種貨幣指數(shù)的投資組合模型。然后引入兩個外生變量移動窗口的寬度L和組合權重調整頻率T，對多期條件

3、下的組合權重調整進行了分析，探討了一般情況下這兩個變量存在合適范圍值的可能性。在此基礎上，針對均值-方差模型對輸入數(shù)據(jù)可靠性的要求，本文試圖引入預測的因素來替代用簡單平均值來表示的期望收益率，因此引入了ARCH族模型預測的功能。在介紹完ARCH族模型的由來后，本文對八種貨幣指數(shù)的ARCH效應進行了檢驗，表明八種貨幣指數(shù)的波動均存在明顯的條件異方差性，進而本文發(fā)現(xiàn)應用GARCH(1,1)模型可以解決這一問題，能夠更好地擬合貨幣指數(shù)的歷史價

4、格數(shù)據(jù)。從而在此基礎上，本文把GARCH模型的預測能力引入貨幣指數(shù)投資組合中，利用貨幣指數(shù)的預測對數(shù)價格數(shù)據(jù)進一步得到其預測收益率，以其替代均值表示的期望收益率。在此基礎上加入預測所得新的樣本值重新計算組合風險，從而重新構建貨幣指數(shù)的投資組合并利用歷史數(shù)據(jù)進行了實證，結果發(fā)現(xiàn)貨幣指數(shù)的預測收益率組合模型相對于一般均值-方差模型的優(yōu)勢和不足之處，在實踐上預測收益率組合模型有其適用的范圍。本文最后在對全文進行總結后，對貨幣指數(shù)多期投資組合模