GARCH預(yù)測(cè)的貨幣指數(shù)動(dòng)態(tài)組合分析.pdf

1、本文首先由匯率價(jià)格和美元指數(shù)的表現(xiàn)形式引出貨幣指數(shù)和隱性基準(zhǔn)貨幣的概念，作為在外匯市場(chǎng)上對(duì)貨幣建立投資組合的資產(chǎn)選擇和估值基準(zhǔn)。進(jìn)而，本文主要探討了兩個(gè)問(wèn)題，首先在動(dòng)態(tài)時(shí)間尺度上，以歷史數(shù)據(jù)通過(guò)選擇合適的數(shù)據(jù)窗口長(zhǎng)度和調(diào)整頻率這兩個(gè)參數(shù)建立多期組合，并得出權(quán)重變化依托的合適兩個(gè)參數(shù)范圍值；第二個(gè)是在第一個(gè)問(wèn)題的基礎(chǔ)上對(duì)貨幣指數(shù)投資組合引入預(yù)測(cè)因素時(shí)，有沒(méi)有對(duì)組合模型效果進(jìn)行改進(jìn)的可能，進(jìn)而本文對(duì)外匯市場(chǎng)上存在的八種主要貨幣進(jìn)行了實(shí)證。<

2、br>　　本文在緒論部分簡(jiǎn)單介紹了投資組合理論在證券市場(chǎng)尤其在外匯市場(chǎng)的應(yīng)用，并且介紹了貨幣指數(shù)和隱性基準(zhǔn)貨幣是如何引入的以及它能成為貨幣投資組合基準(zhǔn)貨幣的可能和必然性。然后回顧了現(xiàn)代投資組合理論自建立到如今近60年的發(fā)展歷程及研究現(xiàn)狀并重點(diǎn)綜述了多期投資組合模型和最優(yōu)投資消費(fèi)模型。第三章首先應(yīng)用馬科維茨的經(jīng)典均值-方差理論在單期條件下建立了八種貨幣指數(shù)的投資組合模型。然后引入兩個(gè)外生變量移動(dòng)窗口的寬度L和組合權(quán)重調(diào)整頻率T，對(duì)多期條件

3、下的組合權(quán)重調(diào)整進(jìn)行了分析，探討了一般情況下這兩個(gè)變量存在合適范圍值的可能性。在此基礎(chǔ)上，針對(duì)均值-方差模型對(duì)輸入數(shù)據(jù)可靠性的要求，本文試圖引入預(yù)測(cè)的因素來(lái)替代用簡(jiǎn)單平均值來(lái)表示的期望收益率，因此引入了ARCH族模型預(yù)測(cè)的功能。在介紹完ARCH族模型的由來(lái)后，本文對(duì)八種貨幣指數(shù)的ARCH效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn)，表明八種貨幣指數(shù)的波動(dòng)均存在明顯的條件異方差性，進(jìn)而本文發(fā)現(xiàn)應(yīng)用GARCH(1,1)模型可以解決這一問(wèn)題，能夠更好地?cái)M合貨幣指數(shù)的歷史價(jià)

4、格數(shù)據(jù)。從而在此基礎(chǔ)上，本文把GARCH模型的預(yù)測(cè)能力引入貨幣指數(shù)投資組合中，利用貨幣指數(shù)的預(yù)測(cè)對(duì)數(shù)價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)一步得到其預(yù)測(cè)收益率，以其替代均值表示的期望收益率。在此基礎(chǔ)上加入預(yù)測(cè)所得新的樣本值重新計(jì)算組合風(fēng)險(xiǎn)，從而重新構(gòu)建貨幣指數(shù)的投資組合并利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證，結(jié)果發(fā)現(xiàn)貨幣指數(shù)的預(yù)測(cè)收益率組合模型相對(duì)于一般均值-方差模型的優(yōu)勢(shì)和不足之處，在實(shí)踐上預(yù)測(cè)收益率組合模型有其適用的范圍。本文最后在對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)后，對(duì)貨幣指數(shù)多期投資組合模