A股指數(shù)與匯率的關聯(lián)關系與傳導機制研究.pdf

1、本文闡述了股市與匯率的宏觀經(jīng)濟背景，A股市場以及人民幣匯率制度的發(fā)展歷程，說明它們各自的階段背景;概括出A股指數(shù)的編排機理、A股指數(shù)的計算方法、上交所交易規(guī)則以及近幾年來上交所A股交易相關政策的變更。
　　從A股市場的發(fā)展歷程來看，A股市場是政府主導性干預的跳躍式市場，股市機制有著缺陷、完善、再缺陷、再完善的螺旋變革機制;股權分制改革為中國創(chuàng)造了5年A股牛市，金融危機使中國股市直降到A股熊市;人民幣匯率經(jīng)歷了由計劃內(nèi)部的雙軌制、盯

2、住美元的固定匯率制、有管理的浮動匯率制3個主要階段。
　　針對國內(nèi)、外學者對股票指數(shù)與匯率關系是主動、從動、還是互動的爭論，本文構建帶時間趨勢項的協(xié)整-誤差修正理論與實證模型對2001年1月～2010年12月上交所A股指數(shù)與匯率時間序列數(shù)據(jù)進行計量實證分析，研究出匯率與股市的長期均衡、股市的短期波動對匯率短期波動的動態(tài)影響，總結出如下特征與結論:lnSIt是lnERt的格蘭杰成因，ln SIt與ln ERt滿足I(1，1)協(xié)整關系

3、;人民幣幣值呈整體上升趨勢;lnSIt的變動、lnSIt與lnERt之間的長期均衡關系是匯率波動的主要原因，對匯率波動的貢獻率分別為8.33％、91.5％，后者對匯率波動起著反向調(diào)節(jié)器的作用;匯率存在1階路徑依賴性。因此，政府應把維持匯率與股市的長期均衡、控制股市的短期波動幅度作為維持匯率穩(wěn)定的重要工具。
　　根據(jù)凱恩斯有效需求理論及相關經(jīng)濟學基本原理，從協(xié)整模型、誤差修正模型以及匯率自身波動3個角度闡述了A股指數(shù)對匯率波動的外在