銀行股與股指期貨標(biāo)的指數(shù)相關(guān)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、眾所周知，期貨市場(chǎng)存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)即將開(kāi)展股指期貨交易，因此，無(wú)論是投資者還是期貨市場(chǎng)的管理者都必須對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)有所認(rèn)識(shí)。尤其是對(duì)管理者來(lái)說(shuō)，若不能對(duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制與管理，其非但可能摧毀期貨市場(chǎng)，甚至連股市也會(huì)受其影響。Chan(1992)、Booth(1996)、Frino，Walter和West(2000)分別運(yùn)用不同市場(chǎng)數(shù)據(jù)做實(shí)證研究，得出結(jié)論對(duì)證券市場(chǎng)或?qū)芍赋煞止?，特別是權(quán)重較大的成分股有影響的上市公司信

2、息，將首先在股指期貨市場(chǎng)上反映出來(lái)。因此，研究權(quán)重股與股指期貨標(biāo)的指數(shù)之間的相關(guān)性具有十分重大意義。通過(guò)對(duì)滬深300指數(shù)各成分股的權(quán)重進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)銀行股占有較大比重，所以本文重點(diǎn)研究銀行股與滬深300指數(shù)的相關(guān)關(guān)系。在方法的選取上，本文主要采用Copula模型。Copula理論的出現(xiàn)為解決相關(guān)分析和多變量時(shí)間序烈分析提供了一個(gè)新工具。Copula理論在實(shí)際應(yīng)用中有許多優(yōu)點(diǎn)，它可以將一個(gè)聯(lián)合分布分解成n個(gè)邊際分布和一個(gè)Copula函

3、數(shù)，其中Copula函數(shù)描述變量間的相關(guān)結(jié)構(gòu)，從而可以將一個(gè)聯(lián)合分布的邊際分布和它們的相關(guān)結(jié)構(gòu)分開(kāi)研究，使模型更實(shí)用、更有效。研究結(jié)果顯示：銀行股和滬深300指數(shù)收益處于熊市下跌的過(guò)程中相關(guān)性加強(qiáng)，而在牛市上漲的時(shí)候卻對(duì)滬深300指數(shù)收益沒(méi)有顯著影響。進(jìn)一步的說(shuō)，這意味著當(dāng)股票市場(chǎng)處于熊市下跌過(guò)程中，銀行股的持續(xù)下跌將更加加劇滬深300指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)，相反，當(dāng)股票市場(chǎng)處于牛市上漲過(guò)程中，銀行股的持續(xù)上漲卻對(duì)滬深300指數(shù)無(wú)顯著影響。實(shí)證研究