券商集合理財產(chǎn)品風(fēng)險影響因素的實證分析.pdf

1、隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展以及居民資產(chǎn)的急劇積累,居民的理財意識不斷提高,為我國理財市場的發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。2005年券商集合理財業(yè)務(wù)重新啟動,其規(guī)模和數(shù)量不斷擴張,已經(jīng)成為我國證券市場上繼證券投資基金后最具發(fā)展?jié)摿Φ臋C構(gòu)投資者,不僅促進了我國證券市場的建設(shè)和投資結(jié)構(gòu)的改善,也為投資者提供了多樣化的理財產(chǎn)品選擇。特別是券商集合理財產(chǎn)品在次貸危機后國內(nèi)外股市面臨劇烈震蕩的情況下,仍然保持穩(wěn)定的收益率,較少出現(xiàn)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的負(fù)收益情況,

2、說明其具有較好的抗風(fēng)險能力及較高的收益水平,使居民對該類產(chǎn)品的熱情大大增加。而在不同的宏觀形勢以及多樣的產(chǎn)品選擇中,如何選擇投資者心儀的理財產(chǎn)品,將是券商以及理財者本身關(guān)注的焦點。因此,對于券商集合理財產(chǎn)品的風(fēng)險來源因素分析有著重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文首先介紹了券商集合理財產(chǎn)品在國內(nèi)的發(fā)展及現(xiàn)狀,并選取2009年8月5日至2010年12月31日長江證券的“超越理財靈活配置”集合計劃的收益率作為研究對象,建立由了宏觀因素和微觀

3、因素組成的指標(biāo)體系,運用灰色關(guān)聯(lián)方法對各因素產(chǎn)品收益率波動的影響情況進行初次篩選。這樣在灰色關(guān)聯(lián)度基礎(chǔ)上的層次分析,比起單純的專家評分更為客觀、有說服力,為風(fēng)險識別工作提供了定量分析方法的新的嘗試。根據(jù)灰色關(guān)聯(lián)度進行排序,將指標(biāo)體系優(yōu)化為24個指標(biāo)。然后建立理財產(chǎn)品的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系,根據(jù)各指標(biāo)權(quán)重設(shè)計了理財產(chǎn)品風(fēng)險預(yù)警指數(shù)的關(guān)系表達式,從而為券商風(fēng)險控制和投資者產(chǎn)品選擇提供了定量與定性相結(jié)合的綜合分析方法。
　　 由于傳統(tǒng)的定

4、量分析方法往往建立在大樣本的基礎(chǔ)上,而理財產(chǎn)品大多期限短、變量多,而相應(yīng)的指標(biāo)數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計或統(tǒng)計不完全,在過去的研究中幾乎沒有對券商理財產(chǎn)品的風(fēng)險來源因素進行細(xì)致的定量分析。本文創(chuàng)新性的運用灰色系統(tǒng)理論與ANP方法相結(jié)合的綜合模型對風(fēng)險的因素進行定量分析,不僅解決了小樣本難題,還加入了專家打分的主觀依據(jù)。所用數(shù)據(jù)涉及到宏微觀幾十個指標(biāo),建立了更加全面完善的指標(biāo)體系,綜合了各種因素對理財產(chǎn)品風(fēng)險的影響情況,并通過實證將各指標(biāo)以數(shù)量形式體現(xiàn)

5、出來。
　　 研究結(jié)果表明微觀因素對理財產(chǎn)品風(fēng)險的影響程度普遍高于宏觀因素。因為理財產(chǎn)品的收益率指標(biāo)本身就是產(chǎn)品業(yè)績的主要表現(xiàn),這也顯示了該產(chǎn)品的抗風(fēng)險能力較強以及穩(wěn)定性較佳。在宏觀因素中,1年期存款利率以及上證指數(shù)的得分超過了其他因素。微觀因素中,理財產(chǎn)品資產(chǎn)情況以及發(fā)展指標(biāo)排名靠前,尤其是股票投資得到了最高的分?jǐn)?shù)。說明理財產(chǎn)品的風(fēng)險主要來源于理財師的股票投資得失。
　　 結(jié)合實證研究結(jié)果,本文還對國內(nèi)券商集合理財業(yè)務(wù)