銀行掛鉤股票結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品定價研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展、我國國民的投資意識的逐漸增強，理財市場上的競爭日益激烈。在我國日益開放的金融市場上，中資銀行不能再只堅守傳統(tǒng)儲蓄業(yè)務(wù)，必須積極擴展理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品是商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的體現(xiàn)。其中，由于近些年來股市的火爆及人民幣升值壓力預(yù)期強烈，掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品逐漸受到發(fā)行者的重視、投資者的追捧。該類產(chǎn)品是一種風(fēng)險與收益都界中于股票與儲蓄的金融衍生品，它能在避免匯率風(fēng)險的前提下，鎖定收益損失并取得盡量大的期望收

2、益。
　　 銀行理財產(chǎn)品的定價是一個對技術(shù)性要求很高的復(fù)雜過程。相對于國外，我國中資銀行產(chǎn)品定價能力不成熟，而銀行理財產(chǎn)品定價的準(zhǔn)確與否直接決定了該產(chǎn)品的成敗。本文從投資者與發(fā)行者雙方面角度，以金融機構(gòu)開展個人理財業(yè)務(wù)的實際操作為根本，針對掛鉤股票結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品制定合理的定價模型，以迎合國內(nèi)理財市場的巨大需求，使投資者更加理性地投資、我國商業(yè)銀行在理財業(yè)務(wù)的開展方面更有的放矢。
　　 本文首先分析了我國銀行與銀行理

3、財產(chǎn)品的分類及現(xiàn)狀，特別針對銀行的理財能力進行了橫向與縱向的比較。然后針對掛鉤股票結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的特點，建立一個以Halton序列為低差異隨機數(shù)的擬蒙特卡羅模擬定價模型。再以我國國有銀行、股份制銀行及外資銀行三類銀行中理財能力靠前的三個典型銀行的三種具體產(chǎn)品進行定價檢驗。結(jié)果顯示，前兩個產(chǎn)品的期望收益率明顯高于無風(fēng)險利率，為折價銷售；第三個產(chǎn)品的期望收益率低于無風(fēng)險利率，為溢價銷售。最后根據(jù)產(chǎn)品定價驗證的結(jié)果，在對銀行間的定價相關(guān)

4、能力進行比較時發(fā)現(xiàn)，銀行在發(fā)行掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品時表現(xiàn)出了掛鉤標(biāo)的過于集中、發(fā)行推廣過程中存在區(qū)域不平衡等眾多問題。相比中資銀行產(chǎn)品的嚴重同質(zhì)化，而外資銀行雖然更專業(yè)，但其大膽的設(shè)計使其收益率表現(xiàn)不穩(wěn)，低收益產(chǎn)品易處于溢價發(fā)行。而這些不利于銀行的情況，又由于外資銀行信息保密而不于投資者所知。
　　 在研究方法上主要是將金融工程與金融衍生品定價理論結(jié)合，以幾個傳統(tǒng)的期權(quán)定價模型為基礎(chǔ)，通過大量數(shù)據(jù)的搜集與調(diào)研，建立一個