對(duì)滬深300指數(shù)期貨市場(chǎng)功能變化的綜合考量.pdf

1、2010年4月16日，中國(guó)正式開(kāi)通滬深300指數(shù)期貨市場(chǎng)，標(biāo)志著A股結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)20年的單邊市場(chǎng)，正式引入股市做空機(jī)制，這是中國(guó)證券市場(chǎng)逐步走向成熟的必要條件之一。股指期貨推出之時(shí)，業(yè)界爭(zhēng)歧較大，爭(zhēng)論焦點(diǎn)是在我國(guó)證券市場(chǎng)不甚成熟的條件下，股指期貨是否能夠發(fā)揮其應(yīng)有的功能?？v觀國(guó)內(nèi)外研究結(jié)果，股指期貨的引入對(duì)指數(shù)波動(dòng)的影響差異很大，同時(shí)在股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能方面也存在較大爭(zhēng)議。本文考察的便是，滬深300指數(shù)期貨上市一年多來(lái)，其功能是否正被

2、逐漸發(fā)掘出來(lái)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能與指數(shù)穩(wěn)定功能兩個(gè)指標(biāo)是否不斷優(yōu)化，抑或由于期現(xiàn)貨市場(chǎng)制度的不完善與投資者結(jié)構(gòu)的不合理而造成其功能指標(biāo)不僅沒(méi)有逐步優(yōu)化，甚至反而對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成了較大的傷害。
　　 本文是從價(jià)格發(fā)現(xiàn)與指數(shù)穩(wěn)定兩個(gè)功能指標(biāo)對(duì)滬深300指數(shù)期貨的功能發(fā)揮加以考量。在考量?jī)r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能方面，本文主要采用向量誤差修正模型、方差分解與VAR模型基礎(chǔ)下的脈沖響應(yīng)分析進(jìn)行了研究;在穩(wěn)定指數(shù)功能方面，本文采用加入虛擬變量的GARCH模型及