滬深300指數與其股指期貨的互動研究——兼與道瓊斯股指期貨市場的比較.pdf

1、目前，在全球金融海嘯的背境下，我國的股票市場出現(xiàn)了波動加劇的現(xiàn)象，2008年中國股市單邊下跌了65％，顯示了巨大的市場風險，而中國證券市場缺乏必要的避險工具，要求推出股指期貨的呼聲日益高漲，而股指期貨作為三大金融期貨品種之一，在資本市場中確實扮演著舉足輕重的角色，勢必在不久的將來在國內推出，因而有必要探討股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場的波動性會產生哪些影響，目前，國內外學者對此方面的研究多集中于資本成熟市場，而將國內新興股指期貨市場與海外成熟

2、市場做比較的還很少，本研究是在我國股指期貨尚未真正推出的情況下，對國內仿真股指期貨與道瓊斯股指期貨在與各自標的指數的互動關系上的差異做一比較。數據采用的是2007年6月1日到2009年1月23日之間的滬深300指數與其仿真股指期貨以及道瓊斯指數與其股指期貨的日收盤價資料，采用向量誤差修正模型、脈沖響應函數的分析方法，探討不同市場之間互動上的關聯(lián)情況，同時檢測指數期貨與現(xiàn)貨市場間的相互關聯(lián)影響情況。實證結果表明：無論是道瓊斯指數與其股指期

3、貨之間還是滬深300指數與其仿真指數期貨之間都存在正面的關系，即兩市場報酬的波動相互同步影響，但不論長短期，現(xiàn)貨市場相對期貨市場都較具主導地位，從短期波動效果上看，道瓊斯股指期貨市場波動對道瓊斯指數市場的影響程度遠大于滬深300仿真股指期貨對滬深300指數的影響程度，顯示盡管國內的仿真股指期貨已運行了兩年多時間，但與真實的股指期貨市場相比，其對標的市場指數的影響程度還較小。這些研究結果可為投資者提供投資參考，也可為將來上市的滬深300指