中國股指期貨波動性及其對比分析——基于滬深300指數(shù)期貨.pdf

1、中國金融期貨交易所于2006年9月在上海成立意味著我國金融期貨市場進(jìn)入了一個創(chuàng)新和發(fā)展的新時代,股指期貨作為金融期貨的其中的一種于2010年4月16日正式掛牌上市,它的正式推出是我國金融發(fā)展史上一次重大飛躍,同時,時隔18年我國國債期貨重新正式上市交易也是中國金融期貨市場上的又一歷史性的時刻,但時間沒有股指期貨上市的時間久,不具有代表性,所以股指期貨的發(fā)展如何自然吸引著人們的眼球,研究它的波動性以及風(fēng)險程度自然成為了一個重要的研究課題,

2、本文針對我國的股指期貨市場的波動性以及它的風(fēng)險程度進(jìn)行研究,首先,通過研究我國股指期貨收益率序列的波動特性可知,我國的股指期貨收益率序列存在著結(jié)構(gòu)的變化,單一的波動模型并不適用,中國的股指期貨市場波動不穩(wěn)定,受到外界因素影響會有結(jié)構(gòu)上的變化,其次,我們知道在國際期貨市場上,盡管商品期貨交易量在不斷增長,但股指期貨已經(jīng)逐漸成為主要的期貨品種,并且占據(jù)了市場的大部分份額,相對于國內(nèi)的市場而言,國外股指期貨市場發(fā)展更為成熟,所以將國內(nèi)的股指期

3、貨的風(fēng)險值與國外成熟的股指期貨(本文選擇S&P500指數(shù)期貨)的風(fēng)險值測度并且進(jìn)行對比,從而通過具體的數(shù)值來了解兩者之間的差距,在此基礎(chǔ)上,可以完善我國的股指期貨市場,從而完善中國的金融期貨市場,對于深化資本市場改革,完善資本市場體系,發(fā)揮資本市場的功能,具有重要的意義。
　　本文首先介紹了我國股指期貨的發(fā)展概況,同時說明了金融期貨的多次曲折發(fā)展歷程,指出了我國金融期貨發(fā)展特征以及所存在的問題,基于此,通過理論知識的介紹進(jìn)行實(shí)證分

4、析,得到一系列的結(jié)論,首先,經(jīng)過基本的描述性統(tǒng)計(jì)分析,可知股指期貨收益率序列(這里以滬深300指數(shù)期貨收益率序列為例說明)明顯的尖峰、厚尾的特征,并且對數(shù)收益率序列不符合正態(tài)性假定。經(jīng)過單位根檢驗(yàn)可知該收益率序列是平穩(wěn)的。在此基礎(chǔ)之上,通過以上引入單一的GARCH族模型與馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換-GARCH模型,結(jié)果顯示,引入了狀態(tài)轉(zhuǎn)換后的GARCH模型在收益率序列的波動特征上有更強(qiáng)的說服力和解釋力,并且利用預(yù)測評價指標(biāo)可知馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換-G

5、ARCH模型具有更好的預(yù)測效果,進(jìn)一步說明了收益率序列存在著結(jié)構(gòu)變化,中國的股指期貨市場波動不穩(wěn)定,中國的股指期貨市場還有著很大的完善空間。最后,通過對滬深300指數(shù)期貨的波動性進(jìn)行分析以后,對股指期貨的風(fēng)險進(jìn)行對比分析,本文選取的對比對象為 S&P500指數(shù)期貨,對VaR值的測度的結(jié)果顯示,通過兩種方法計(jì)算出的滬深300指數(shù)期貨的風(fēng)險值均比 S&P500指數(shù)期貨的風(fēng)險值要大,說明國內(nèi)的股指期貨市場離國外成熟的市場仍存在一定的差距,應(yīng)對