我國利率期限結(jié)構與貨幣政策關系研究.pdf

1、圖文分類號： 圖文分類號： 我國利率期限結(jié)構與貨幣政策關系研究 我國利率期限結(jié)構與貨幣政策關系研究 學生姓名： 所在院系： 金融學院 專業(yè)名稱： 金融學 研究方向： 金融工程與投資 屆 別： 2013 屆 導師姓名：

2、 論文完成時間： 2012 年 9 月 安徽財經(jīng)大學碩士學位論文 我國利率期限結(jié)構與貨幣政策關系研究 我國利率期限結(jié)構與貨幣政策關系研究 內(nèi)容摘要 內(nèi)容摘要 對利率期限結(jié)構的研究是金融學領域中備受關注的課題。當前，金融學者開始結(jié)合經(jīng)濟學者的宏觀視角，研究利率的期限結(jié)構與貨幣政策等宏觀變量之間的相互影響。在我國利率市場化逐步加深的背景下，有必要將兩者結(jié)合在一起研究，考察利率的期限結(jié)構在貨幣政

3、策制定中的作用，并利用研究成果服務于貨幣政策的宏觀調(diào)控。 一方面，中央銀行在面臨經(jīng)濟沖擊時，調(diào)整貨幣政策（如公開市場操作、再貼現(xiàn)率等） ，影響短期利率，進而引導中長期利率，影響總需求和總收入，最終達到調(diào)控經(jīng)濟的目標。利率的期限結(jié)構在貨幣政策的傳導過程中發(fā)揮橋梁作用。另一方面，貨幣政策的執(zhí)行存在較長時間的外在時滯，但利率的期限結(jié)構中蘊含著有關未來通貨膨脹以及未來經(jīng)濟形勢的重要信息。利率的期限結(jié)構所反映的是金融市場的發(fā)展狀況與宏觀經(jīng)濟態(tài)勢，

4、參考其中蘊含的經(jīng)濟信息能夠預調(diào)微調(diào)貨幣政策，提高有效性和針對性。因此將兩者關系放在我國現(xiàn)有的國情下具體分析，并找出改進的途徑是有其現(xiàn)實意義的。 本文首先闡述了有關利率期限結(jié)構形成的基本理論和貨幣政策體系的構成，對研究的范圍進行界定；然后參照發(fā)達經(jīng)濟體中完善的利率傳導機制，從理論層面分析利率的期限結(jié)構與貨幣政策相互影響的關系；接著，介紹了我國利率期限結(jié)構的具體特征和貨幣政策體系的現(xiàn)狀。分析了近期存款準備金率調(diào)整和公開市場操作對上交所國債收

5、益率曲線的影響；在實證部分，選用貨幣供應量作為貨幣政策變量，用長短期利差度量不同期限利率的結(jié)構，采用上交所國債市場的數(shù)據(jù)，構建了 VAR 模型，并結(jié)合脈沖響應函數(shù)和方差分解作具體分析。 從實證結(jié)果可以看出，寬松的貨幣政策導致利差變大，緊縮性貨幣政策導致利差變小。通過分析利率期限結(jié)構的變動，央行可以對貨幣政策的實施效果做出初步判斷。但利差對貨幣供應量沖擊的反應不迅速，而且不夠顯著。這說明，我國目前現(xiàn)有的收益率曲線對貨幣政策的反應不足；以貨