我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)系研究.pdf

1、圖文分類(lèi)號(hào)： 圖文分類(lèi)號(hào)： 我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)系研究 我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)系研究 學(xué)生姓名： 所在院系： 金融學(xué)院 專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)： 金融學(xué) 研究方向： 金融工程與投資 屆 別： 2013 屆 導(dǎo)師姓名：

2、 論文完成時(shí)間： 2012 年 9 月 安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文 我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)系研究 我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)系研究 內(nèi)容摘要 內(nèi)容摘要 對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的研究是金融學(xué)領(lǐng)域中備受關(guān)注的課題。當(dāng)前，金融學(xué)者開(kāi)始結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)者的宏觀視角，研究利率的期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策等宏觀變量之間的相互影響。在我國(guó)利率市場(chǎng)化逐步加深的背景下，有必要將兩者結(jié)合在一起研究，考察利率的期限結(jié)構(gòu)在貨幣政

3、策制定中的作用，并利用研究成果服務(wù)于貨幣政策的宏觀調(diào)控。 一方面，中央銀行在面臨經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)，調(diào)整貨幣政策（如公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)率等） ，影響短期利率，進(jìn)而引導(dǎo)中長(zhǎng)期利率，影響總需求和總收入，最終達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。利率的期限結(jié)構(gòu)在貨幣政策的傳導(dǎo)過(guò)程中發(fā)揮橋梁作用。另一方面，貨幣政策的執(zhí)行存在較長(zhǎng)時(shí)間的外在時(shí)滯，但利率的期限結(jié)構(gòu)中蘊(yùn)含著有關(guān)未來(lái)通貨膨脹以及未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重要信息。利率的期限結(jié)構(gòu)所反映的是金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r與宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，

4、參考其中蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)信息能夠預(yù)調(diào)微調(diào)貨幣政策，提高有效性和針對(duì)性。因此將兩者關(guān)系放在我國(guó)現(xiàn)有的國(guó)情下具體分析，并找出改進(jìn)的途徑是有其現(xiàn)實(shí)意義的。 本文首先闡述了有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)形成的基本理論和貨幣政策體系的構(gòu)成，對(duì)研究的范圍進(jìn)行界定；然后參照發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中完善的利率傳導(dǎo)機(jī)制，從理論層面分析利率的期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策相互影響的關(guān)系；接著，介紹了我國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)的具體特征和貨幣政策體系的現(xiàn)狀。分析了近期存款準(zhǔn)備金率調(diào)整和公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)上交所國(guó)債收

5、益率曲線(xiàn)的影響；在實(shí)證部分，選用貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策變量，用長(zhǎng)短期利差度量不同期限利率的結(jié)構(gòu)，采用上交所國(guó)債市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，構(gòu)建了 VAR 模型，并結(jié)合脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解作具體分析。 從實(shí)證結(jié)果可以看出，寬松的貨幣政策導(dǎo)致利差變大，緊縮性貨幣政策導(dǎo)致利差變小。通過(guò)分析利率期限結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，央行可以對(duì)貨幣政策的實(shí)施效果做出初步判斷。但利差對(duì)貨幣供應(yīng)量沖擊的反應(yīng)不迅速，而且不夠顯著。這說(shuō)明，我國(guó)目前現(xiàn)有的收益率曲線(xiàn)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)不足；以貨