我國利率期限結構與貨幣政策關系的實證研究.pdf

1、隨著金融市場化改革的發(fā)展，利率作為金融資源配置工具的功能將日益突顯。理論與實踐表明，利率期限結構包含未來利率和通貨膨脹預期的信息，而利率是宏觀經(jīng)濟貨幣政策的著眼點和手段。因此，隨著我國利率市場化進程加快，研究利率期限結構與貨幣政策的相關性，對基于利率期限結構的貨幣政策宏觀調(diào)控具有重要的意義。
　　 本文首先綜述了國內(nèi)外利率期限結構理論，包括傳統(tǒng)利率期限結構理論和現(xiàn)代利率期限結構理論;接著對貨幣政策進行概述，并闡明了利率期限結構與

2、貨幣政策的關系。然后，本文著重對我國銀行間國債市場的利率期限結構進行了實證分析，主要包括三方面:第一，運用Nelson-Siegel模型擬合我國利率期限結構，并通過AR(1)預測效果和誤差形態(tài)擬合效果兩方面驗證有效性。第二，根據(jù)預期理論建立利率期限結構長短期利差與通貨膨脹率變動的回歸方程，實證分析我國利率期限結構能提供未來1年以上的通貨膨脹率預期的信息。第三，通過向量自回歸VAR模型分析法定存款準備金率、存貸款差額、貨幣供給M2-M1對

3、利率期限結構的脈沖響應、方差分解，觀察貨幣政策對1年期和30年期長短期國債利率的沖擊影響。最后依據(jù)實證分析結果，結合我國金融市場實際情況，為基于利率期限結構的貨幣政策提出政策建議。
　　 本文主要結論為Nelson-Siegel模型能夠較準確地擬合我國利率期限結構;我國利率期限結構能夠預測未來1年以上的通貨膨脹率預期信息，可以為中國人民銀行制定貨幣政策提供依據(jù);中國人民銀行的貨幣政策具有滯后性，對短期利率影響較大，但對長期利率的