關(guān)于貨幣政策透明度的研究.pdf

1、20世紀80年代以來，許多國家或地區(qū)的央行紛紛改變以往隱秘性的貨幣政策操作，提高貨幣政策透明度。中國人民銀行行長周小川也強調(diào)了透明度是我國貨幣政策發(fā)展的重要方向。
　　首先，本文探討了貨幣政策透明度的狹義和廣義的概念，并分析了提高貨幣政策透明度的理論基礎(chǔ)。
　　其次，本文將國外中央銀行的信息溝通實踐分為通過委員會進行的溝通和通過委員會個人進行的溝通，歸納總結(jié)了國外央行信息溝通的方式。本文利用國外文獻衡量的九大央行的貨幣政策透

2、明度指數(shù)和該九個國家或地區(qū)的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，對貨幣政策透明度是否有助于實現(xiàn)貨幣政策的目標進行了橫向的實證分析。但是，本文的實證結(jié)果與理論并不一致，并沒有呈現(xiàn)出透明度指數(shù)與宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)的相關(guān)關(guān)系。
　　再次，本文分別利用E&G法（即指標法）和市場預(yù)期法衡量我國的貨幣政策透明度。根據(jù)指標法，分別衡量我國在政治透明度、經(jīng)濟透明度、程序透明度、決策透明度和操作透明度方面的情況，總分為6分，低于上述九大央行的透明度指數(shù)。然后，本文用市場預(yù)

3、期法衡量透明度指數(shù)時，這種方法并不能得出透明度的一個值，只能觀測出透明度的變化歷程。根據(jù)市場預(yù)期法，本文得出了三個結(jié)論:一是金融市場對央行調(diào)整存貸款基準利率和準備金率比較敏感;二是當(dāng)中央銀行頻繁調(diào)整存貸款利率和存款準備金率時，透明度指數(shù)波動較大，且多次觸及透明度指數(shù)的最低點;三是中央銀行進行與前一階段相反的貨幣政策時，市場反應(yīng)較為激烈。接著，將我國貨幣政策操作史分為1985-1995年和1995年至今兩個階段，對貨幣政策透明度指數(shù)和我國