資本結(jié)構(gòu)對(duì)中國(guó)制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)上市公司績(jī)效影響的比較研究.pdf

1、近年來(lái)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛,房地產(chǎn)業(yè)一度被提升為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“支柱產(chǎn)業(yè)”。相比之下,中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展卻步履維艱。制造業(yè)的困境與房地產(chǎn)業(yè)的繁榮形成行業(yè)發(fā)展中的明顯落差,大量資源從制造業(yè)流入房地產(chǎn)業(yè),中國(guó)經(jīng)濟(jì)“空心化”趨勢(shì)日益明顯。
　　本文擬從考察公司金融的角度入手,對(duì)我國(guó)制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的巨大落差及其原因進(jìn)行分析和研究。論文以完善的MM理論為基礎(chǔ),考察和對(duì)比分析我國(guó)制造業(yè)和房地產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效這兩個(gè)核心參

2、數(shù)(其中,資本結(jié)構(gòu)用企業(yè)負(fù)債率表示,公司績(jī)績(jī)效用總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)測(cè)度),通過(guò)考察我國(guó)滬深兩市主板市場(chǎng)的569家制造業(yè)企業(yè)和89家房地產(chǎn)企業(yè),發(fā)現(xiàn)以平均總資產(chǎn)收益率指標(biāo)表示的我國(guó)制造業(yè)企業(yè)上市公司的績(jī)效要略高于房地產(chǎn)業(yè)企業(yè),而以平均凈資產(chǎn)收益率表示的公司績(jī)效卻明顯低于房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)。同時(shí),本研究還發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率尤其是長(zhǎng)期負(fù)債率明顯高于制造業(yè)。這表明制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)得比房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)好,但是因?yàn)樨?fù)債融資較少使得企業(yè)獲利反而

3、不如房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)。這極有可能是由于房地產(chǎn)企業(yè)融資比制造業(yè)企業(yè)更容易所造成的。
　　本文通過(guò)分析制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)企業(yè)的負(fù)債率和收益率之間的相關(guān)關(guān)系,結(jié)合資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)的信貸融資比制造業(yè)容易得多,造成房地產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)融資難易程度懸殊的原因是多方面的,其中,在相關(guān)政府政策導(dǎo)向下形成的房地產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)的高收益預(yù)期,應(yīng)當(dāng)說(shuō)是最為重要的原因之一。這也許是造成中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展高歌猛進(jìn),制造業(yè)發(fā)展面臨窘境,乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬