S公司房地產(chǎn)私募股權(quán)基金融資模式研究.pdf

1、2007年，美國(guó)房地產(chǎn)次貸風(fēng)波引發(fā)全球性金融危機(jī)最終導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，這場(chǎng)全球性金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)尤其房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生了巨大影響。隨后，中國(guó)政府出臺(tái)一系列針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)普遍遭遇市場(chǎng)銷售下滑、開發(fā)資金緊張，企業(yè)融資問(wèn)題日益突出。在這樣的背景下，研究房地產(chǎn)私募股權(quán)基金融資模式對(duì)S公司具有十分重要的意義。
　　西方學(xué)者對(duì)現(xiàn)代融資理論體系MM理論、權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論和金融成長(zhǎng)周期理論等主要代表

2、學(xué)派觀點(diǎn)進(jìn)行研究總結(jié)，并結(jié)合大量的實(shí)證研究成果，指出現(xiàn)代融資理論為企業(yè)提供從不同角度分析資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題和融資決策影響因素的理論依據(jù)。值得注意的是，盡管現(xiàn)代融資理論觀點(diǎn)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)得到大量實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證，但是在發(fā)展中國(guó)家由于融資環(huán)境發(fā)生改變而未必完全符合現(xiàn)代融資理論觀點(diǎn)，因此，本文考慮到中國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)體制等影響因素，研究更為適應(yīng)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)解決融資問(wèn)題的融資模式。根據(jù)現(xiàn)代融資理論和國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究，本文以S公司為研究對(duì)象，分析S公

3、司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的開發(fā)現(xiàn)狀及融資情況，并深入分析S公司房地產(chǎn)現(xiàn)有融資模式存在的問(wèn)題及原因等，提出引進(jìn)私募股權(quán)基金是解決S公司房地產(chǎn)融資問(wèn)題的最佳途徑。在比較研究了私募股權(quán)基金幾種組織形式的優(yōu)缺點(diǎn)后，融合信托制和有限合伙制各自的優(yōu)點(diǎn)設(shè)計(jì)出“信托募資+有限合伙管理”聯(lián)合融資模式。隨后，針對(duì)這種聯(lián)合融資模式的實(shí)施提出相應(yīng)的實(shí)施要點(diǎn)和保障措施，從運(yùn)營(yíng)框架、組織結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略考慮，組建有限合伙制的基金管理團(tuán)隊(duì)、構(gòu)造矩陣組織結(jié)構(gòu)并借鑒柔性管理、股票

4、期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和團(tuán)隊(duì)雙層報(bào)酬激勵(lì)方案等，使這種聯(lián)合融資模式達(dá)到理想的運(yùn)營(yíng)效果。
　　本文結(jié)合信托制和有限合伙制設(shè)計(jì)了“信托募資+有限合伙管理”聯(lián)合融資模式，這種聯(lián)合融資模式融合了兩種組織形式的優(yōu)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究這種聯(lián)合融資模式的可操作性，設(shè)計(jì)實(shí)施要點(diǎn)和保障措施，通過(guò)構(gòu)建更加理想的運(yùn)營(yíng)框架、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)并提出積極的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略等，使這種聯(lián)合融資模式更具有實(shí)用性。本文運(yùn)用相關(guān)理論工具和案例研究設(shè)計(jì)房地產(chǎn)融資模式，對(duì)其他房地產(chǎn)開