通信行業(yè)2019年度投資策略靜勝熱，去彼取此~把握5g主航道

1、目錄一、2018年回顧：行業(yè)總體表現(xiàn)......................................................................5（一）行業(yè)跌幅居前，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于低位...........................................................5（二）估值接近歷史底部區(qū)域，5G助推估值提升...............................

2、.....................6（三）行業(yè)業(yè)績(jī)：總體收入增長(zhǎng)穩(wěn)定，凈利潤(rùn)回落到底部的區(qū)域.......................................7二、2019年展望：5G曙光來(lái)臨......................................................................9（一）通信行業(yè)十年技術(shù)周期，5G商業(yè)部署曙光臨近...................

3、.............................91、通信行業(yè)每十年發(fā)生技術(shù)升級(jí).................................................................92、各國(guó)廠商競(jìng)搶占專利的制高點(diǎn)，推動(dòng)5G技術(shù)的成熟............................................103、運(yùn)營(yíng)商4G業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸，行業(yè)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn).................

4、...................................114、5G對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，政府希望加快5G建設(shè).................................................12（二）2019年或?yàn)?G元年，大規(guī)模商用臨近.....................................................13（三）受益于模組價(jià)格的下降，物聯(lián)網(wǎng)終端有望迎來(lái)爆發(fā).......

5、.....................................15三、投資策略：重點(diǎn)配置5G主航道..................................................................19（一）基站——宏基站再次升級(jí)換代，基站密度提升................................................21（二）傳輸網(wǎng)擴(kuò)容升級(jí)帶動(dòng)光模塊的需求增長(zhǎng)....

6、..................................................22（三）無(wú)線側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈格局有望重塑................................................................231、濾波器：大規(guī)矩陣列天線推動(dòng)濾波器的需求增長(zhǎng)...............................................232、基站PCB：量?jī)r(jià)齊升...

7、....................................................................243、天線有源化是趨勢(shì)，行業(yè)集中度有望提升......................................................25四、選股策略....................................................................

8、..................271、把握5G投資主航道，現(xiàn)階段為板塊較好配置階段..............................................272、重點(diǎn)推薦標(biāo)的.............................................................................28五、風(fēng)險(xiǎn)提示...................................

9、...................................................29圖表目錄圖表目錄圖表1：2018年通信行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)...............................................................5圖表2：申萬(wàn)通信漲跌幅前十個(gè)股...............................................................

10、.5圖表3：2017年~2018年通信行業(yè)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)...................................................6圖表4：2010年~2018年通信估值情況...........................................................6圖表5：近10年通信行業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)........................................

11、...............7圖表6：2018Q3通信行業(yè)分板塊營(yíng)收（億元）....................................................7圖表7：2018Q3通信行業(yè)分板塊歸母凈利（億元）................................................7圖表8：20142018通信行業(yè)毛利率與凈利率...............................

12、.......................8圖表9：20132017通信行業(yè)三費(fèi)率..............................................................8圖表10：三大運(yùn)營(yíng)商資本開支情況（億元）.......................................................8圖表11：運(yùn)營(yíng)商近五年資本開支與自由現(xiàn)金流（億元）.............

13、...........................................8圖表12：通信行業(yè)每十年的技術(shù)升級(jí).............................................................9一、一、2018年回顧：行業(yè)總體表現(xiàn)年回顧：行業(yè)總體表現(xiàn)（一）行業(yè)跌幅居前，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于低位（一）行業(yè)跌幅居前，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于低位截止到2018年11月30日，申萬(wàn)通信板塊下跌29.4%，跑輸上證

14、綜指7.7個(gè)百分點(diǎn)，跑贏中小板指數(shù)3.3個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅排名在申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)分類中排名20，行業(yè)股價(jià)總體表現(xiàn)不佳。主要是由于行業(yè)正處于4G向5G的過(guò)渡時(shí)期，運(yùn)營(yíng)商的資本開支持續(xù)下滑，行業(yè)總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，疊加中美貿(mào)易爭(zhēng)端以及中興被禁運(yùn)等事件性不利因素影響所導(dǎo)致。圖表圖表1：2018年通信行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)年通信行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)資料來(lái)源：Wind，（數(shù)據(jù)截止到2018.11.30）行業(yè)漲幅排名前十的公司中，僅有9家公司的表現(xiàn)有正收益。其中七一二、貝

15、通信為次新股，漲幅排名第十的烽火通信下跌1%，跌幅榜前十的個(gè)股跌幅均超過(guò)50%，其中以金亞科技、ST信通、北訊集團(tuán)、宜通世紀(jì)、精倫電子跌幅居前。行業(yè)個(gè)股總體表現(xiàn)不佳。圖表圖表2：申萬(wàn)通信漲跌幅前十個(gè)股申萬(wàn)通信漲跌幅前十個(gè)股序號(hào)序號(hào)證券簡(jiǎn)稱證券簡(jiǎn)稱漲幅前十漲幅前十序號(hào)序號(hào)證券簡(jiǎn)稱證券簡(jiǎn)稱跌幅前十跌幅前十1七一二148.5%1金亞科技84.8%2貝通信83.8%2ST信通74.3%3平治信息21.8%3北訊集團(tuán)61.0%4天邑股份19.1%

16、4宜通世紀(jì)59.5%5天孚通信12.0%5精倫電子57.4%6光庫(kù)科技11.7%6海能達(dá)55.5%7優(yōu)博訊5.5%7高升控股53.9%8億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)3.1%8盛洋科技53.0%9富通鑫茂1.6%9匯源通信52.5%10烽火通信1.0%10鵬博士51.3%資料來(lái)源：Wind，（數(shù)據(jù)截止到2018.11.30）機(jī)構(gòu)持股占總A股市值比逐漸下滑，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)在2018Q2季度減持明顯，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)目前接近歷史底部。原因在于中興事件后，機(jī)構(gòu)紛紛避險(xiǎn)減持通信行

17、業(yè)個(gè)股。2018年第0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%上證綜指（21.7%）30.0%35.0%中小板指（32.7%）40.0%SW銀行SW休閑服務(wù)SW采掘SW食品飲料SW醫(yī)藥生物SW建筑材料SW計(jì)算機(jī)SW非銀金融SW農(nóng)林牧漁SW化工SW房地產(chǎn)SW建筑裝飾SW公用事業(yè)SW鋼鐵SW國(guó)防軍工SW交通運(yùn)輸SW紡織服裝SW家用電器SW商業(yè)貿(mào)易SW通信SW機(jī)械設(shè)備SW電氣設(shè)備SW輕工制造SW汽車SW電子SW綜合SW有色金屬S