通信行業(yè)2019年度投資策略靜勝熱，去彼取此~把握5g主航道

1、目錄一、2018年回顧：行業(yè)總體表現......................................................................5（一）行業(yè)跌幅居前，機構持倉處于低位...........................................................5（二）估值接近歷史底部區(qū)域，5G助推估值提升...............................

2、.....................6（三）行業(yè)業(yè)績：總體收入增長穩(wěn)定，凈利潤回落到底部的區(qū)域.......................................7二、2019年展望：5G曙光來臨......................................................................9（一）通信行業(yè)十年技術周期，5G商業(yè)部署曙光臨近...................

3、.............................91、通信行業(yè)每十年發(fā)生技術升級.................................................................92、各國廠商競搶占專利的制高點，推動5G技術的成熟............................................103、運營商4G業(yè)務發(fā)展瓶頸，行業(yè)出現價格戰(zhàn).................

4、...................................114、5G對經濟的拉動作用，政府希望加快5G建設.................................................12（二）2019年或為5G元年，大規(guī)模商用臨近.....................................................13（三）受益于模組價格的下降，物聯網終端有望迎來爆發(fā).......

5、.....................................15三、投資策略：重點配置5G主航道..................................................................19（一）基站——宏基站再次升級換代，基站密度提升................................................21（二）傳輸網擴容升級帶動光模塊的需求增長....

6、..................................................22（三）無線側產業(yè)鏈格局有望重塑................................................................231、濾波器：大規(guī)矩陣列天線推動濾波器的需求增長...............................................232、基站PCB：量價齊升...

7、....................................................................243、天線有源化是趨勢，行業(yè)集中度有望提升......................................................25四、選股策略....................................................................

8、..................271、把握5G投資主航道，現階段為板塊較好配置階段..............................................272、重點推薦標的.............................................................................28五、風險提示...................................

9、...................................................29圖表目錄圖表目錄圖表1：2018年通信行業(yè)市場表現...............................................................5圖表2：申萬通信漲跌幅前十個股...............................................................

10、.5圖表3：2017年~2018年通信行業(yè)機構持倉統(tǒng)計...................................................6圖表4：2010年~2018年通信估值情況...........................................................6圖表5：近10年通信行業(yè)收入和歸母凈利潤........................................

11、...............7圖表6：2018Q3通信行業(yè)分板塊營收（億元）....................................................7圖表7：2018Q3通信行業(yè)分板塊歸母凈利（億元）................................................7圖表8：20142018通信行業(yè)毛利率與凈利率...............................

12、.......................8圖表9：20132017通信行業(yè)三費率..............................................................8圖表10：三大運營商資本開支情況（億元）.......................................................8圖表11：運營商近五年資本開支與自由現金流（億元）.............

13、...........................................8圖表12：通信行業(yè)每十年的技術升級.............................................................9一、一、2018年回顧：行業(yè)總體表現年回顧：行業(yè)總體表現（一）行業(yè)跌幅居前，機構持倉處于低位（一）行業(yè)跌幅居前，機構持倉處于低位截止到2018年11月30日，申萬通信板塊下跌29.4%，跑輸上證

14、綜指7.7個百分點，跑贏中小板指數3.3個百分點，漲跌幅排名在申萬28個行業(yè)分類中排名20，行業(yè)股價總體表現不佳。主要是由于行業(yè)正處于4G向5G的過渡時期，運營商的資本開支持續(xù)下滑，行業(yè)總體業(yè)績表現不佳，疊加中美貿易爭端以及中興被禁運等事件性不利因素影響所導致。圖表圖表1：2018年通信行業(yè)市場表現年通信行業(yè)市場表現資料來源：Wind，（數據截止到2018.11.30）行業(yè)漲幅排名前十的公司中，僅有9家公司的表現有正收益。其中七一二、貝

15、通信為次新股，漲幅排名第十的烽火通信下跌1%，跌幅榜前十的個股跌幅均超過50%，其中以金亞科技、ST信通、北訊集團、宜通世紀、精倫電子跌幅居前。行業(yè)個股總體表現不佳。圖表圖表2：申萬通信漲跌幅前十個股申萬通信漲跌幅前十個股序號序號證券簡稱證券簡稱漲幅前十漲幅前十序號序號證券簡稱證券簡稱跌幅前十跌幅前十1七一二148.5%1金亞科技84.8%2貝通信83.8%2ST信通74.3%3平治信息21.8%3北訊集團61.0%4天邑股份19.1%

16、4宜通世紀59.5%5天孚通信12.0%5精倫電子57.4%6光庫科技11.7%6海能達55.5%7優(yōu)博訊5.5%7高升控股53.9%8億聯網絡3.1%8盛洋科技53.0%9富通鑫茂1.6%9匯源通信52.5%10烽火通信1.0%10鵬博士51.3%資料來源：Wind，（數據截止到2018.11.30）機構持股占總A股市值比逐漸下滑，機構持倉在2018Q2季度減持明顯，機構持倉目前接近歷史底部。原因在于中興事件后，機構紛紛避險減持通信行

17、業(yè)個股。2018年第0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%上證綜指（21.7%）30.0%35.0%中小板指（32.7%）40.0%SW銀行SW休閑服務SW采掘SW食品飲料SW醫(yī)藥生物SW建筑材料SW計算機SW非銀金融SW農林牧漁SW化工SW房地產SW建筑裝飾SW公用事業(yè)SW鋼鐵SW國防軍工SW交通運輸SW紡織服裝SW家用電器SW商業(yè)貿易SW通信SW機械設備SW電氣設備SW輕工制造SW汽車SW電子SW綜合SW有色金屬S