我國利率政策與經(jīng)濟(jì)周期研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，頻繁的利率調(diào)整構(gòu)成了我國貨幣政策操作的兩個(gè)重要手段之一，1989年至2002年間，我國一年期存款利率上調(diào)了3次，下調(diào)了8次；其中1996年1999年間，央行連續(xù)在37個(gè)月內(nèi)下調(diào)了存貸款利率。近年來，我國利率政策的使用更為頻繁，尤其是在金融危機(jī)前后，我國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)劇烈，物價(jià)水平也不穩(wěn)定，央行為了控制經(jīng)濟(jì)過熱和過冷，在2007年至2011年調(diào)整了14次存貸款利率。
　　 2011年來我國通脹的超預(yù)期，央行已經(jīng)連續(xù)

2、兩次降息，多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金。我國利率政策到底效果如何，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)周期的影響如何，是判斷我國利率的政策科學(xué)合理使用的重要依據(jù)。
　　 本文首先分析了我國利率的運(yùn)行特征以及我國利率政策的傳導(dǎo)機(jī)制，然后利用HP濾波法分解出我國利率和GDP的周期成分，最終利用VAR模型和脈沖響應(yīng)函數(shù)研究了我國利率與經(jīng)濟(jì)周期成分的動(dòng)態(tài)關(guān)系。本文的主要結(jié)論有：
　　 （1）隨著我國利率市場化的深入，我國利率政策的有效性正逐步加強(qiáng)。（2）本文通過利

3、率周期對(duì)經(jīng)濟(jì)周期成分的脈沖響應(yīng)函數(shù)，發(fā)現(xiàn)利率的動(dòng)態(tài)沖擊會(huì)造成對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的異于理論的反向沖擊，即存在逆周期性。（3）我國的存在一定程度上的“貨幣幻覺”。（4）我國往往采取的是“重治理，輕預(yù)防”的利率政策調(diào)整方式。
　　 針對(duì)本文的主要結(jié)論，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景，本文提出了三個(gè)方面的建議：一是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，扭轉(zhuǎn)利率與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的逆周期性；二是進(jìn)一步完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制；三是加強(qiáng)利率政策調(diào)整的靈活性和科學(xué)性。