公司相互持股的法律問(wèn)題分析

1、1公司相互持股的法律問(wèn)題分析公司相互持股的法律問(wèn)題分析[摘要摘要]：公司相互持股是股份持有法人化發(fā)展的一個(gè)必然趨勢(shì)。其一方面為公司發(fā)展壯大、維護(hù)公司穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用，但同時(shí)也帶來(lái)了虛增資本、損害自然人股東權(quán)益、增大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等弊端。本文擬通過(guò)介紹國(guó)外一些國(guó)家和地區(qū)對(duì)公司間相互持股的法律規(guī)制，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前立法狀況，對(duì)完善我國(guó)對(duì)公司相互持股提出針對(duì)性建議。[關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞]：公司；相互持股；法律規(guī)制一、公司相互持股的概念和利弊一、公司相互持股

2、的概念和利弊（一）公司相互持股的概念和類(lèi)型1公司相互持股的概念所謂相互持股，又稱(chēng)交叉持股或交互持股，是指企業(yè)法人互相進(jìn)行投資，互相成為對(duì)方的投資人而持有對(duì)方的股權(quán)。從公司制度的發(fā)展歷程看，公司間相互持股是股東法人化的產(chǎn)物，隨法人制度的完善而受到認(rèn)可。只要法律不絕對(duì)禁止法人成為公司股東，其就有可能隨股份持有的法人化而產(chǎn)生。公司法人持股最早開(kāi)始于美國(guó)。美國(guó)的《新澤西洲公司法》早在1888年就允許一家公司購(gòu)買(mǎi)和持有另一家公司的股份；繼新澤西州

3、后《特拉華州公司法》也允許公司法人持股[1]。隨著公司發(fā)揮出社會(huì)財(cái)富的儲(chǔ)藏功能，公司的出資持股活動(dòng)在規(guī)模上已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了自然人的投資活動(dòng)；為了降低商業(yè)上的風(fēng)險(xiǎn)，追求更穩(wěn)定的投資回報(bào)，有自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的公司將部分資金投放到別的公司是一種普遍的選擇。進(jìn)入20世紀(jì)50年代后西方國(guó)家出現(xiàn)了“股份持有法人化”的趨勢(shì)，即公司的股份由自然人持有向法人持有轉(zhuǎn)化，法人成為重要的持股主體。2公司相互持股的類(lèi)型根據(jù)相互持股的公司之間是否具有母子公司關(guān)系，相互持股

4、可以分為垂直式（縱向）和水平式（橫向）兩種，前者是指在母公司持有子公司股份的同時(shí)，子公司也持有母公司的股份，但數(shù)額不足以改變母子公司的關(guān)系；后者是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司之間相互持有股份，但這些公司之間地位平等，并未形成母子公司關(guān)系的類(lèi)型。公司相互持股的形態(tài)，一般可分為以下幾種：①單純的A、B兩公司相互持有對(duì)方股份。②環(huán)狀形交叉持股。即AB公司、BC公司和CA公司之間各自相互持股，形成一個(gè)封閉的環(huán)形系統(tǒng)。③網(wǎng)狀型交叉持股。所有參與交叉持股

5、的公司，全部都與其他公司產(chǎn)生交叉持股的關(guān)系。④放射性交叉持股。以一家3本，但就實(shí)際情況而言，兩公司的資本并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性增加，其所增資本純系公司原有資本在兩公司的賬目上來(lái)回轉(zhuǎn)移所導(dǎo)致。這違背了公司法上的資本真實(shí)原則，使公司資產(chǎn)的正當(dāng)公示被侵害，也使債權(quán)人誤認(rèn)為公司的資本雄厚，損害了債權(quán)人的利益，不利于維護(hù)交易安全。2經(jīng)營(yíng)者控制本公司股東會(huì)。當(dāng)公司相互持股所產(chǎn)生的“空虛股份”和真實(shí)股東所擁有的“真正股份”一樣主張行使股東權(quán)時(shí)，就沖淡了真正股東

6、對(duì)公司的控制權(quán)。而且這種“空虛股份”的表決權(quán)由公司的代表即經(jīng)營(yíng)者行使，就增加了表決權(quán)由雙方經(jīng)營(yíng)者協(xié)商行使以控制公司股東會(huì)的危險(xiǎn)。比如甲、乙兩相互持股公司的經(jīng)營(yíng)者協(xié)議，甲公司對(duì)乙公司所持有的股份表決權(quán)將按照乙公司經(jīng)營(yíng)者的意愿而行使，反之，乙公司對(duì)甲公司所持有的股份表決權(quán)也將按照甲公司經(jīng)營(yíng)者的意愿而行使。由此甲、乙兩公司的經(jīng)營(yíng)者就均可利用相互投資額，投票選舉自己，并依照自己意愿表決公司重要議案，這實(shí)質(zhì)上就控制了本公司的股東會(huì)，使股東會(huì)的功能

7、喪失殆盡，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者濫用職權(quán)，形成“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，嚴(yán)重?fù)p害公司正常的治理結(jié)構(gòu)[3]。3子公司取得母公司股份。“母公司”是指擁有其他公司一定數(shù)量股份，或通過(guò)企業(yè)合同，能夠使他公司成為自己的從屬公司，并對(duì)其進(jìn)行實(shí)際控制的公司；而“子公司”是指其一定數(shù)量股份被其他公司所擁有或通過(guò)企業(yè)合同受其他公司控制的公司[4]。當(dāng)母子公司相互持股時(shí)，就出現(xiàn)了子公司持有母公司股份的情形。雖然母、子公司在法律上各具有獨(dú)立的人格，但由于母子公司間財(cái)產(chǎn)一體及支

8、配從屬關(guān)系，子公司持有母公司股份的后果在性質(zhì)上與母公司取得自己的股份并無(wú)很大區(qū)別。各國(guó)《公司法》原則上都禁止公司取得自己的股份，這不但于法理不清，還違背了公司資本充實(shí)原則、股東平等原則、股份交易公正性原則。另外，處于控制地位的公司為了追求自身利益的最大化，常常利用轉(zhuǎn)移定價(jià)、預(yù)先安排利潤(rùn)分配、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式減少或抽逃子公司資產(chǎn)，使子公司債權(quán)人和少數(shù)股東權(quán)益遭受損害。4相互持股過(guò)于盛行，不利于證券市場(chǎng)的正常發(fā)展。公司相互持股，可能會(huì)造成證券