基于馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型的人民幣匯率動(dòng)態(tài)特征研究.pdf

1、近年來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)頻繁，變動(dòng)復(fù)雜。特別是美國(guó)次貸危機(jī)以及歐債危機(jī)的影響，使得匯率的波動(dòng)狀況發(fā)生變化。然而匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生頗多影響，因此，匯率波動(dòng)性的研究對(duì)于保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，準(zhǔn)確把握我國(guó)經(jīng)濟(jì)脈搏具有重要意義。
　　本文選取2007年1月1日至2011年12月31日期間的人民幣兌美元、歐元、日元以及英鎊匯率數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。分別采用在一階矩建立馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型的MS-AR模型和在二階距建立馬爾科夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型的MS

2、-ARCH模型及MS-GARCH模型，并與普通時(shí)間序列模型AR模型、ARCH模型及GARCH模型進(jìn)行比較分析。同時(shí)，MS-AR模型采用了不同的殘差項(xiàng)假定即：正態(tài)分布假定和t分布假定。研究了人民幣兌美元、歐元、日元以及英鎊匯率的動(dòng)態(tài)特征。實(shí)證結(jié)果表明：（1）帶有狀態(tài)轉(zhuǎn)換的時(shí)間序列模型都比普通時(shí)間序列模型在擬合效果和波動(dòng)描述上效果好。MS-AR模型比AR模型更靈活，擬合程度更精確；普通ARCH模型遺漏了對(duì)匯率數(shù)據(jù)低等波動(dòng)狀態(tài)的捕捉，而MS-

3、ARCH模型則能較全面的反應(yīng)匯率數(shù)據(jù)的波動(dòng)狀況；MS-GARCH模型與GARCH模型相比能夠降低各國(guó)貨幣匯率波動(dòng)的持續(xù)性。（2）匯率波動(dòng)程度與持續(xù)期成反比。歐元匯率的波動(dòng)程度最大，持續(xù)期最短，而美元匯率的波動(dòng)程度最小，持續(xù)期卻最長(zhǎng)。研究結(jié)果顯示，受歐債危機(jī)的影響，歐元匯率波動(dòng)程度最大，各機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者應(yīng)根據(jù)匯率的波動(dòng)情況處理好歐元頭寸，有效規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）人民幣兌美元、英鎊、日元匯率數(shù)據(jù)較歐元匯率數(shù)據(jù)而言具有較為明顯的厚尾特征