基于M-F-D模型的人民幣匯率與利率聯(lián)動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)改革開(kāi)放的進(jìn)一步發(fā)展,在經(jīng)濟(jì)全球化特別是金融全球化的浪潮之下,我國(guó)金融業(yè)走向全面開(kāi)放,人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn),人民幣利率與匯率的變動(dòng)越來(lái)越具有聯(lián)動(dòng)性。利率和匯率是一國(guó)貨幣在貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上對(duì)內(nèi)和對(duì)外價(jià)格的體現(xiàn)。二者既是調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化資源配置的重要杠杠,又是貨幣當(dāng)局執(zhí)行對(duì)內(nèi)對(duì)外貨幣政策的重要工具。
　　 近年來(lái),在我國(guó)貨幣政策的具體執(zhí)行過(guò)程中,利率政策與匯率政策之間往往存在著一定的矛盾與沖突,利率與匯率之間的聯(lián)

2、系得不到充分體現(xiàn),利率政策和匯率政策的協(xié)調(diào)性不強(qiáng)。目前,我國(guó)金融業(yè)正處于市場(chǎng)化改革進(jìn)程中,利率體制改革正在有序地推進(jìn),雖然利率仍未實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化,且資本流動(dòng)仍受到較為嚴(yán)格的限制,但是伴隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深入,資本項(xiàng)目的管制將逐步放開(kāi),在匯率自由浮動(dòng)與利率市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢(shì)下,人民幣利率與匯率之間的聯(lián)系將進(jìn)一步加深,其聯(lián)系也會(huì)越來(lái)越顯著,將對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的協(xié)調(diào)發(fā)展、安全穩(wěn)定產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此,利率與匯率變動(dòng)的關(guān)系研究無(wú)論從理論意義還是

3、實(shí)際指導(dǎo)意義上,都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文選取了人民幣實(shí)際有效匯率和中美實(shí)際利率差的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行了系統(tǒng)的理論分析與實(shí)證檢驗(yàn),包括基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)背景下的匯率利率關(guān)系的理論分析與基于M-F-D模型的人民幣利率——匯率聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制的實(shí)證分析,通過(guò)實(shí)證分析,可以得出以下結(jié)論:在短期內(nèi),中美實(shí)際利差對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率有著正向的反應(yīng),中美實(shí)際利差的增加會(huì)帶來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率的貶值,其影響隨著時(shí)間的推移不斷增加。而人民幣實(shí)際有效匯