國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)案例分析

1、國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)案例分析國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)案例分析一、案例簡(jiǎn)介一、案例簡(jiǎn)介2006年7月25日，黃光裕與永樂(lè)電器董事長(zhǎng)陳曉聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)美、永樂(lè)合并北京及公告內(nèi)容》，雙方多倫博弈后達(dá)成的“股權(quán)現(xiàn)金”收購(gòu)方案是：永樂(lè)1股換0.3247股國(guó)美股份加0.1736港元現(xiàn)金補(bǔ)償。按照此價(jià)格，永樂(lè)股份相當(dāng)于以每股2.2354港元的價(jià)格被收購(gòu)。國(guó)美在換購(gòu)后須向永樂(lè)支付4.09億港元現(xiàn)金，至此，國(guó)美為收購(gòu)永樂(lè)付出的“總代價(jià)”為52.68億港元。和黃光裕一貫的資本

2、作風(fēng)一樣，國(guó)美在此次加一種付出的現(xiàn)金只占很小的一部分，占總價(jià)上網(wǎng)7.8%。黃光裕將持有合并后的新公司51%的股份，原永樂(lè)董事長(zhǎng)陳曉透過(guò)合并公司和管理層持有12.5%的股份，摩根斯坦利持有約24%，黃光裕對(duì)新的公司具有絕對(duì)控制權(quán)。至2006年10月17日，國(guó)美已就224589856股永樂(lè)股份接獲收購(gòu)建議的有效接納，占永樂(lè)已發(fā)行股本約95.3%。由于本次收購(gòu)為無(wú)條件收購(gòu)，國(guó)美可根據(jù)法律強(qiáng)制收購(gòu)未根據(jù)收購(gòu)建議收購(gòu)的永樂(lè)股份，在完成強(qiáng)制收購(gòu)后，

3、永樂(lè)將成為國(guó)美的全資子公司，并將根據(jù)香港上市規(guī)則于2007年1月31日撤銷(xiāo)在聯(lián)交所的上市地位。二、并購(gòu)雙方介紹二、并購(gòu)雙方介紹并購(gòu)方—國(guó)美電器：國(guó)美電器控股有限公司創(chuàng)立于1987年1月1日，在18年的發(fā)展過(guò)程中，國(guó)美電器不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，形成了“商者無(wú)域，相融共生”的經(jīng)營(yíng)理念；塑造了“謙虛的行業(yè)領(lǐng)袖”、“成本控制專(zhuān)家”、“消費(fèi)行家和服務(wù)專(zhuān)家”、“供應(yīng)鏈管理專(zhuān)家”的品牌形象；形成了“選、用、育、留并重”的人才戰(zhàn)略。如今的國(guó)美電器，在連鎖化程度

4、、管理水平、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)文化建設(shè)等方面已在同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，成為中國(guó)家電零售業(yè)的第一品牌，位居全球商業(yè)連鎖22位，是中國(guó)最大的電器及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售連鎖企業(yè)，以及國(guó)內(nèi)外眾多知名家電廠家在中國(guó)最大的經(jīng)銷(xiāo)商。被并購(gòu)方—永樂(lè)電器：永樂(lè)電器銷(xiāo)售有限公司創(chuàng)建于1996年，前身為上海永樂(lè)家用電器有限公司，是一家凈資產(chǎn)數(shù)億元的股份制大型家電連鎖零售企業(yè)，年銷(xiāo)售額超過(guò)150億元。2004年底成功引入美國(guó)摩根士丹利戰(zhàn)略投資，公司躋身中國(guó)商業(yè)零售業(yè)及中國(guó)

5、連鎖行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)之一。銷(xiāo)售產(chǎn)品多達(dá)數(shù)萬(wàn)種，在上海、北京、天津、江蘇、浙江、廣東、深圳、福建、河南、四川、陜西等地?fù)碛屑译娺B鎖大賣(mài)場(chǎng)，保持了年年超常規(guī)的發(fā)展業(yè)績(jī)，成為國(guó)內(nèi)家電連鎖業(yè)的領(lǐng)頭羊之一。三、并購(gòu)動(dòng)因三、并購(gòu)動(dòng)因（1）獲得經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。國(guó)美并購(gòu)永樂(lè)屬于橫向并購(gòu)，由于其并購(gòu)的對(duì)象是同行業(yè)的永樂(lè)，并且并購(gòu)的永樂(lè)還是家電行業(yè)的老三，可謂是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，所以這種并購(gòu)可以使它們達(dá)到經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)

6、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有效的通過(guò)大規(guī)模生產(chǎn)降低單位產(chǎn)品的成本，最終形成規(guī)模效應(yīng)。（2）獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。國(guó)美和永樂(lè)的合并，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，這種擴(kuò)張行為能更好地吸引證券市場(chǎng)和新聞、媒體界的關(guān)注，從而提高企業(yè)的知名度和影響力，可以間接提升企業(yè)與交易對(duì)手的談判地位，從而在交易中處于優(yōu)勢(shì)地位，獲得更多的利益。業(yè)集團(tuán)，提高市場(chǎng)份額，使各項(xiàng)資源得到更為有效的利用，增強(qiáng)專(zhuān)業(yè)效應(yīng)，降低營(yíng)銷(xiāo)成本和采購(gòu)成本，集中足夠的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行研發(fā)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而在與外資家

7、電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。(2)合理的戰(zhàn)略調(diào)整，為適應(yīng)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)美采取了兩項(xiàng)發(fā)展戰(zhàn)略。一是進(jìn)攻型戰(zhàn)略，主要就是通過(guò)并購(gòu)，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，做大做強(qiáng)該企業(yè)。二是防御型戰(zhàn)略，主要針對(duì)巨頭百思買(mǎi)。國(guó)美收購(gòu)永樂(lè)，給雙方都帶來(lái)了很高的價(jià)值，且采用雙品牌戰(zhàn)略，它既能使得自身的網(wǎng)絡(luò)可以錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)，同時(shí)能夠用兩個(gè)品牌在市場(chǎng)上獲得更多的市場(chǎng)份額。(3)國(guó)美、永樂(lè)合并的前提、方式是兩個(gè)企業(yè)的理性選擇，也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果。兩個(gè)企業(yè)的合并將肩負(fù)著推