非理性因素對我國上市公司投資決策影響的實(shí)證分析.pdf

1、本文根據(jù)行為金融學(xué)有限理性人假設(shè)，結(jié)合經(jīng)典金融學(xué)的相關(guān)理論，研究了公司內(nèi)部管理者和外部市場參與者非理性因素對我國上市公司投資決策的影響。
　　 盡管我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在不斷的調(diào)整，但是投資仍然是推動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最主要的因素。針對現(xiàn)實(shí)中投資過度或投資不足等投資偏差的存在，經(jīng)典金融學(xué)主要是從代理成本和信息不對稱兩個(gè)方面對其進(jìn)行研究。然而，現(xiàn)實(shí)中影響投資的因素有很多，本文是根據(jù)行為金融學(xué)對市場參與者有限理性的認(rèn)定，結(jié)合經(jīng)典金融學(xué)融代理成本

2、和信息不對稱理論，著重研究了行為金融學(xué)有限理性人的相關(guān)因素對我國上市公司的投資決策的影響。本文引用投資者情緒和管理者過度自信等市場主要參與者非理性指標(biāo)，并結(jié)合融資約束，市場投資機(jī)會等因素對上司公司投資決策進(jìn)行研究，希望能給我國股票市場的投資者和公司的管理者的投資行為提供一些參考。
　　 通過對我國滬市A股2005到2009年樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究得出了本文的主要結(jié)論，即在融資約束對我國投資決策影響不明顯的情況下，我國上市公司的投資

3、水平與投資者非理性指標(biāo)呈明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)外部市場投資者高估公司的真實(shí)價(jià)值時(shí)，公司投資明顯減少，相反，當(dāng)投資者低估了公司股票真實(shí)價(jià)值時(shí)，公司的投資則明顯增加。這說明公司的投資決策者是非常理性的，他們不僅沒有受到投資者非理性的影響，反而充分利用了投資者非理性行為創(chuàng)造出的有利的市場機(jī)會進(jìn)行相應(yīng)的投資。另外，相對于外部市場投資者非理性對公司投資決策的影響，公司內(nèi)部管理者非理性因素則并沒有明顯的影響到公司的投資決策。最后，本文提出盡管上市公