基于匯率價(jià)格傳遞效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、在傳統(tǒng)的分析框架下，由于一價(jià)定律（Law of One Price，LOF）的存在，一國的名義匯率與相對(duì)物價(jià)水平存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng)是完全的。然而經(jīng)過大量的實(shí)證檢驗(yàn)，不斷出現(xiàn)與傳統(tǒng)國際經(jīng)濟(jì)理論相抵觸的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始反思傳統(tǒng)理論在解釋實(shí)際問題中所存在的缺憾。在我國，近年來人民幣不斷升值與物價(jià)水平普遍上漲的“雙高”現(xiàn)象似乎是對(duì)傳統(tǒng)理論的又一次挑戰(zhàn)，使匯率和價(jià)格的關(guān)系再次成為研究的熱點(diǎn)問題。中國的“雙高”現(xiàn)象違背了購買力

2、平價(jià)理論，是否意味著經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般規(guī)律不適用于我國的經(jīng)濟(jì)狀況，還是因?yàn)槲覈慕?jīng)濟(jì)體制不同于傳統(tǒng)的理論研究；這種現(xiàn)象是短期的還是長期持續(xù)下去；匯率的傳遞效應(yīng)會(huì)通過怎樣的途徑來影響物價(jià)水平，其傳遞效應(yīng)是否減弱，如果減弱也就是在不完全的傳遞效應(yīng)下對(duì)物價(jià)水平的影響程度如何？
　　 本文在綜合了以往國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，以購買力平價(jià)理論（(Purchasing Power Parity，PPP)和匯率超調(diào)理論（Overshooting M

3、odel）為出發(fā)點(diǎn)，深入研究人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國物價(jià)水平的影響。本文主要分為理論分析和實(shí)證分析兩部分：在購買力平價(jià)理論以及匯率超調(diào)理論的基礎(chǔ)上，對(duì)匯率價(jià)格傳遞效應(yīng)進(jìn)行理論分析，揭示匯率變動(dòng)和物價(jià)水平變動(dòng)的短期和長期均衡關(guān)系；首先將不同階段的人民幣匯率波動(dòng)與我國物價(jià)水平進(jìn)行系統(tǒng)的描述性分析，研究每個(gè)階段匯率和物價(jià)之間呈現(xiàn)出的不同的趨勢(shì)。然后，選取1994年1月至2010年5月為樣本區(qū)間，在基本模型的基礎(chǔ)上，依據(jù)“匯率-價(jià)格”之間的經(jīng)濟(jì)學(xué)原

4、理，構(gòu)建了匯率價(jià)格傳遞效應(yīng)的VAR模型以及VEC模型，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解、協(xié)整檢驗(yàn)等一系列計(jì)量方法做深入的實(shí)證分析。實(shí)證分析表明：人民幣匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng)是不完全的，且對(duì)CPI的傳遞效果大于對(duì)PPI的傳導(dǎo)效果。從協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果看出，CPI、PPI與人民幣匯率之間存在長期均衡關(guān)系，這說明一價(jià)定律以及購買力平價(jià)的確在一定程度上發(fā)揮作用，從而使CPI、PPI、人民幣匯率三者變動(dòng)趨勢(shì)向長期均衡關(guān)系收斂。CPI、PPI的誤差修正模型中，誤差

5、修正系數(shù)都為負(fù)且具有統(tǒng)計(jì)顯著性，說明經(jīng)濟(jì)中存在反向修正機(jī)制。文章最后在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上解釋其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，分析匯率傳遞效應(yīng)對(duì)我國的啟示。
　　 本文采用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法，一方面，通過借助“匯率-價(jià)格”關(guān)系的經(jīng)典理論模型對(duì)匯率的傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行理論分析總結(jié)；另一方面，構(gòu)建了匯率價(jià)格傳遞效應(yīng)的VAR模型以及VEC模型，并利用Eviews6.0分析檢驗(yàn)人民幣匯率對(duì)我國物價(jià)水平的影響程度以及二者變化的方向。其中，在分析我國匯率制

6、度改革以及物價(jià)歷程時(shí)，采用了靜態(tài)分析和動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合的方法，把人民幣匯率波動(dòng)以及物價(jià)的歷史階段性融入到分析之中，更好的把握每個(gè)階段匯率和物價(jià)之間呈現(xiàn)出的不同的趨勢(shì)。
　　 本文的創(chuàng)新之處在于在總結(jié)國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，首先運(yùn)用具體的數(shù)學(xué)公式推導(dǎo)對(duì)匯率價(jià)格傳遞效應(yīng)進(jìn)行理論分析，然后利用多種計(jì)量方法測(cè)算人民幣匯率波動(dòng)與我國物價(jià)水平的短期和長期關(guān)系，尤其是用非平穩(wěn)時(shí)間序列的差分建立VAR模型時(shí)，選取不同的喬利斯基（Cholesky）