商品期貨市場(chǎng)逼倉(cāng)操縱行為研究.pdf

1、期貨市場(chǎng)是期貨交易進(jìn)行的場(chǎng)所，在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)當(dāng)中，期貨交易主要具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格（即可以實(shí)現(xiàn)資源的有效配置）和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)（既可以進(jìn)行套期保值或風(fēng)險(xiǎn)管理）兩大功能，因此期貨市場(chǎng)的正常平穩(wěn)運(yùn)行對(duì)于現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的健康發(fā)展具有重要意義。
　　 但是期貨市場(chǎng)上存在的惡意操縱價(jià)格行為違反了期貨交易規(guī)則與市場(chǎng)原則，損害了期貨市場(chǎng)的功能和其他市場(chǎng)參與者的利益，因此值得深入研究與關(guān)注。而在各種市場(chǎng)操縱行為當(dāng)中，又以逼倉(cāng)操縱行為最為多見(jiàn)。
　

2、　 文章首先對(duì)逼倉(cāng)操縱行為發(fā)生的機(jī)制進(jìn)行分析與討論，主要從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求角度分析了逼倉(cāng)得以發(fā)生的原因與市場(chǎng)條件，并建立起逼倉(cāng)情況下期貨價(jià)格理論模型，用以解釋逼倉(cāng)對(duì)期、現(xiàn)貨價(jià)格可能造成的影響。接著我們具體分析了逼倉(cāng)操縱行為對(duì)期貨市場(chǎng)套期保值活動(dòng)、期貨市場(chǎng)價(jià)格及期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的影響。
　　 我們認(rèn)為：逼倉(cāng)行為會(huì)降低套期保值者的收益，增加其風(fēng)險(xiǎn)；逼倉(cāng)者的資金實(shí)力與操縱策略對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格走向具有重要的決定作用，逼倉(cāng)者過(guò)度使用其

3、資金實(shí)力和市場(chǎng)地位進(jìn)行價(jià)格操縱，會(huì)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能受損。
　　 文章的第五部分對(duì)期貨市場(chǎng)逼倉(cāng)操縱行為的防范措施進(jìn)行研究和討論，這里首先主要論證了交割制度設(shè)計(jì)在預(yù)防逼倉(cāng)發(fā)生方面所起的重要作用，接著運(yùn)用博弈論的方法，對(duì)監(jiān)管部門和期貨交易所的監(jiān)管力度、監(jiān)管效率和事后懲罰的力度等在防治逼倉(cāng)行為方面的成效做了探討。由博弈模型結(jié)果可以看出：加強(qiáng)監(jiān)管力度、降低監(jiān)管成本、提高監(jiān)管效率以及制定嚴(yán)厲的事后處罰措施，從理論上說(shuō)都是減少逼倉(cāng)操

4、縱行為發(fā)生的有效途徑。
　　 總而言之，本文在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈理論的框架下研究了與逼倉(cāng)操縱行為有關(guān)的市場(chǎng)條件的問(wèn)題，以及逼倉(cāng)對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格及套期保值活動(dòng)影響相關(guān)的問(wèn)題，研究結(jié)論加深了人們對(duì)逼倉(cāng)操縱行為性質(zhì)和影響的認(rèn)識(shí)，豐富了相關(guān)領(lǐng)域的研究成果；
　　 在此基礎(chǔ)上還運(yùn)用了博弈論的方法，討論了操縱者的資金實(shí)力與操作策略對(duì)期貨價(jià)格的影響，以及市場(chǎng)操縱監(jiān)管和處罰相關(guān)的問(wèn)題，也取得了比較重要成就。因此本文既具有理論研究?jī)r(jià)值，又具有