股指期貨的復(fù)合沽空功能研究

1、股指期貨的復(fù)合沽空功能研究股指期貨的復(fù)合沽空功能研究一、股指期貨與股票結(jié)合派生出復(fù)合沽空的功能一、股指期貨與股票結(jié)合派生出復(fù)合沽空的功能股指期貨作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，除了提供了投資者套期保值規(guī)避股票現(xiàn)貨的風(fēng)險(xiǎn)外，也可以與股票結(jié)合派生出復(fù)合沽空的組合投資，即對(duì)某類股票進(jìn)行賣空操作。雖然目前國(guó)內(nèi)已開通了融券交易，但具體操作可能受限于受托證券公司的股票存量以及融資成本等。但股指推出后我們可以衍生出股指期貨與某類板塊股票的的復(fù)合沽空策略。具體的

2、思路如下，賣出股指期貨的同時(shí)，買入除該股票板塊以外的所有該期貨標(biāo)的中的股票，因此該組合實(shí)際是形成了賣空操作。而且借鑒商品期貨中經(jīng)常利用的買強(qiáng)賣弱的套利交易，也可以利用上述組合，再同時(shí)買入階段性的抗跌股票，來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。二、復(fù)合沽空策略二、復(fù)合沽空策略在下表的滬深300權(quán)重板塊百分比中，我們所選的行業(yè)分類是按中證指數(shù)有限公司的中證二級(jí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來分類的，權(quán)重是按6月7日的收盤市值計(jì)算的，在下面的復(fù)合沽空操作中我們也是按此分類計(jì)算。滬深300指

3、數(shù)權(quán)重板塊百分比地產(chǎn)6.02保險(xiǎn)5.27銀行20.15券商4.54食品與飲料4.93醫(yī)藥4.51因?yàn)檗r(nóng)行IPO的利空一家基金想要沽空1000萬(wàn)元的銀行板塊，可是券商自營(yíng)盤可借的銀行股不多，因?yàn)橛泻芏嘈枨蟮谝蝗谌瘍r(jià)格很高，年利率10%，那么融券成本要100萬(wàn)，成本很高。但是股指上市后可以利用股票加上股指期貨去制造沽空倉(cāng)位。復(fù)合沽空策略一：復(fù)合沽空策略一：銀行板塊占滬深300指數(shù)的20%，買入除了銀行股以外滬深300的全部股票，嚴(yán)格按照指數(shù)

4、比重，9000萬(wàn)面值，同時(shí)我們?cè)谄谪浭袌?chǎng)估出1億元的股指期貨，這樣就相當(dāng)于創(chuàng)造了復(fù)合部位：沽空1000萬(wàn)的銀行板塊。我們?cè)?月28日在期貨市場(chǎng)以2869的價(jià)格拋空IF1006合約，到6月7日以2704價(jià)格獲利平倉(cāng)，收益率約5.75%。在期貨市場(chǎng)進(jìn)行平倉(cāng)時(shí)復(fù)合沽空的操作：期貨的平倉(cāng)利潤(rùn)：1億5.75%=575萬(wàn)融券成本：100萬(wàn)復(fù)合沽空：575萬(wàn)因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)這次下跌主要是銀行股，因此除了銀行股以外股票的損益預(yù)計(jì)不大，我們暫時(shí)忽略，由此得出

5、與單純的利用融券沽空銀行板塊相比股指復(fù)合沽空成本節(jié)省675萬(wàn)。復(fù)合沽空操作二：復(fù)合沽空操作二：在這輪大跌中我們還注意到醫(yī)藥板塊比較抗跌，而食品飲料業(yè)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，此種趨勢(shì)有望持續(xù)。而近期銀行股又比較利空，因此我們可以買醫(yī)藥與食品飲料板塊的同時(shí)賣出股指來搭配另一種投資組合。醫(yī)藥、食品與飲料板塊合計(jì)占滬深300指數(shù)的9.44%，銀行板塊占滬深300指數(shù)的20.15%，(醫(yī)藥食品與飲料板塊)與銀行板塊的比值為2.13:1，為了簡(jiǎn)略計(jì)算，我

6、們簡(jiǎn)化為2:1。買入食品與飲料板塊股票500萬(wàn)的面值，同時(shí)在股票買入除了銀行股以外滬深300的全部股票，嚴(yán)格按照指數(shù)比重，9000萬(wàn)面值，與此同時(shí)我們?cè)谄谪浭袌?chǎng)估出1億元的股指期貨，這樣就相當(dāng)于創(chuàng)造了復(fù)合部位：沽空1000萬(wàn)的銀行板塊，同時(shí)買入500萬(wàn)面值的醫(yī)藥食品板塊股票。我們?cè)?月28日在期貨市場(chǎng)以2869的價(jià)格拋空IF1006合約，到6月7日以2704價(jià)格獲利平倉(cāng)，收益率約5.75%。期貨的平倉(cāng)利潤(rùn)：1億5.75%=575萬(wàn)。而同

7、時(shí)醫(yī)藥類股票如預(yù)期般上漲，從5月28日到6月7日平均收益率為11%，利潤(rùn)=500萬(wàn)11%=55萬(wàn)和操作一一樣因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)這次下跌主要是銀行股，因此除了銀行股以外的股票的損益預(yù)計(jì)不大，我們暫時(shí)忽略。由此我們得出此得出在看好某一板塊而同時(shí)又不看好另外一板塊時(shí)利用股指復(fù)合沽空可以得到利潤(rùn)成本節(jié)省57555100=730萬(wàn)。因此利用股指我們可以靈活搭配自己較為看好的投資組合，而另一方面利用股指來拋出自己較為悲觀的組合，從而獲得更好的盈利方式?？?/p>