2005-12-25 尋找商業(yè)零售的無風險套利機會

1、國聯證券行業(yè)研究研究報告商業(yè)零售零售行業(yè)GUOLIANSECURITITES敬請參閱最后一最后一頁之重要聲明之重要聲明120051225尋找商業(yè)零售的無風險套利機會——2006年商業(yè)零售投資策略報告最近52周走勢相關研究報告四季度商業(yè)零售投資策略報告投資要點：投資要點：?商業(yè)零售的零售的經營經營者和消者和消費者對行業(yè)發(fā)業(yè)發(fā)展前景展前景樂觀樂觀。?消費對費對GDP增長拉動率增率增強，社零的高增，社零的高增長促使商促使商業(yè)零售的高增零售的高

2、增長。?行業(yè)制度和公司治理制度和公司治理結構的完善將促使構的完善將促使經營業(yè)績經營業(yè)績的釋放。放。?我們看好受益消看好受益消費升級，具，具備核心核心競爭力，能爭力，能規(guī)避激烈避激烈競爭的商爭的商業(yè)百貨，看好中西部具，看好中西部具備優(yōu)勢備優(yōu)勢的大型的大型綜超，看超，看淡標準超市和便利店。準超市和便利店。?我們認為們認為商業(yè)百貨的PE中樞在中樞在20倍左右，用倍左右，用實業(yè)實業(yè)的眼光來眼光來評估個股，估個股，凈資產凈資產重估在并重估在并購的

3、浪潮中作用越來的浪潮中作用越來越大。越大。?采取價采取價值和成和成長兩種策略來兩種策略來選擇選擇個股，我個股，我們更看好價更看好價值策略。策略。?重點關注杭州解百、百重點關注杭州解百、百聯股份、重股份、重慶百貨和武和武漢中百。中百。行業(yè)研究員張鵬05100510－28332432833243zhangp@.cnzhangp@.cn研究研究邏輯邏輯當05年的歡聲笑語漸行漸遠，我們不得不面臨一個現實的問題，06年的商業(yè)零售板塊是否依舊值得期

4、待？文章國聯證券行業(yè)研究研究報告商業(yè)零售零售行業(yè)GUOLIANSECURITITES敬請參閱最后一最后一頁之重要聲明之重要聲明3回顧05年的股市行情，商業(yè)零售板塊無疑是耀眼的，尤其是從7月份以來，該板塊明顯跑贏大盤，如果落實到個股，則漲幅更是驚人。圖1商業(yè)指數與上證指數對比圖數據來源：聚源數據、國聯證券當05年的歡聲笑語逐漸遠離，我們不得不面臨一個現實的問題，06年的商業(yè)零售板塊是否依舊值得期待？受多年熊市的影響，面對當前不錯的漲幅，投