期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利策略在我國市場(chǎng)應(yīng)用的實(shí)證研究.pdf

1、在經(jīng)過漫長(zhǎng)的等待和長(zhǎng)期測(cè)試運(yùn)行之后，2015年2月9日以上證50ETF為首發(fā)產(chǎn)品的中國期權(quán)市場(chǎng)終于正式上市運(yùn)營(yíng)了，它標(biāo)志著中國在金融衍生品交易市場(chǎng)的探索和發(fā)展的道路上又向前邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。幾乎與此同時(shí)，這個(gè)對(duì)中國資本投資市場(chǎng)具有重大歷史性意義的事件引發(fā)了廣大投資者的高度關(guān)注。
　　本文并未參照那些研究中國期權(quán)市場(chǎng)相關(guān)課題的期刊、文獻(xiàn)及學(xué)術(shù)論文的作者們的做法，由于他們將研究的關(guān)注點(diǎn)大多都集中于期權(quán)的定價(jià)、期權(quán)市場(chǎng)的作用及影響等方向

2、上，所以本文另辟蹊徑，選擇了較為“冷門”但卻被廣大普通散戶投資者所更關(guān)注、更想要了解的課題作為研究方向——期權(quán)投資策略及市場(chǎng)趨勢(shì)研判，并且從應(yīng)用實(shí)務(wù)的角度對(duì)其進(jìn)行深入淺出的分析。由于期權(quán)產(chǎn)品對(duì)廣大投資者，特別是個(gè)人投資者來說還是比較陌生的，其投資門檻也相對(duì)較高，因此本文也想通過此次圍繞期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利策略這一課題所進(jìn)行的實(shí)證研究過程，使其變得不再容易讓人困惑和難以理解。本文也希望通過致力于此方面課題的研究，最終可以找出幾種相對(duì)理解起來較為

3、容易的期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利策略應(yīng)用方法來面向投資者進(jìn)行推廣和普及，依托計(jì)算機(jī)及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將來也可以研發(fā)出諸如早期股票市場(chǎng)中出現(xiàn)的程式化交易策略、倉位提醒之類的投資輔助工具和軟件，其對(duì)期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利策略的實(shí)際應(yīng)用操作也起到一定參考價(jià)值。
　　首先對(duì)期權(quán)市場(chǎng)及無風(fēng)險(xiǎn)套利策略及原理進(jìn)行了相關(guān)闡述，對(duì)現(xiàn)有的主要期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利操作過程和資金流向都做了詳盡分析。然后是實(shí)證部分，選取了2015年11月至2016年10月一年時(shí)間段內(nèi)的期權(quán)分鐘交易數(shù)據(jù)

4、作為研究樣本，利用Matlab軟件和SQL server數(shù)據(jù)庫對(duì)獲得的大量期權(quán)分鐘交易數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算處理并舉例列舉了樣本數(shù)據(jù)的原貌。通過套用期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利模型中的交易條件對(duì)之前的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，得出期權(quán)交易過程中的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)觸發(fā)點(diǎn)，對(duì)其整體觸發(fā)機(jī)會(huì)的分布情況及走勢(shì)進(jìn)行研判。
　　雖然期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利策略在實(shí)際交易環(huán)境下所能獲得的收益情況并非本文研究的問題重點(diǎn)，但是在研究過程中也對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)觸發(fā)點(diǎn)能否覆蓋成本進(jìn)行了計(jì)算求證，對(duì)

5、影響期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利效果的因素進(jìn)行了分析，最終通過實(shí)證數(shù)據(jù)來證實(shí)期權(quán)市場(chǎng)中確實(shí)存在可以獲得無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。
　　最后使用Pearson系數(shù)相關(guān)性檢驗(yàn)法否定了“觸發(fā)期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的原因是與其他主要影響市場(chǎng)交易因素之間是有關(guān)聯(lián)”的這一假說，再結(jié)合此前對(duì)期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)發(fā)生的實(shí)質(zhì)原因和對(duì)其呈總體下降趨勢(shì)的研判結(jié)果來分析，得出了中國期權(quán)市場(chǎng)正在逐漸走向成熟的結(jié)論。
　　文末對(duì)期權(quán)無風(fēng)險(xiǎn)套利策略如何更好地發(fā)展提出了相關(guān)建議，并對(duì)